中信证券-医药行业每周医览药闻：抗原检测需求持续，后续自我用药指导需求有望达百亿月-220417

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随着多家新冠抗原自测企业发布一季度业绩预告，以及上海疫情逐渐开始出现缓和迹象，后续新冠抗原检测板块的市场需求规模和持续性是投资者关注的重点，本周我们详细梳理和测算了短期抗原检测在封控区的强制需求（30-60亿元/月），以及长期维度抗原自测在自我用药指导和疫情常态化下的常态检测需求（120亿元/月），建议投资者继续关注抗原检测板块渠道强和产能充足的企业。

同时国内抗原检测的蓬勃需求将带动千亿产业链市场空间，叠加内资企业已经在海外崭露头角，产品力和渠道得到验证，海外新冠自测需求约为国内的数倍，市场规模进一步增厚，我们也建议投资者持续关注抗原检测产业链上下游机会。

▍抗原检测主要应用于三类场景。

3月11日，国务院新冠疫情防控组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》（下文称《方案》）正式将抗原检测纳入新冠防治措施。

国家卫健委明确指出，核酸检测依然是确诊依据，抗原检测有利于早发现。

根据《方案》，国内抗原检测适用3类人群：（1）在基层医疗机构就诊，伴有呼吸道、发热等症状且出现症状5天以内的人员；（2）隔离观察人员，包括居家隔离观察、密接和次密接、入境隔离观察、封控区和管控区内的人员；（3）有自我检测求的社区居民。

《方案》提出，社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买抗原检测试剂进行自测。

抗原检测改善了新冠检测的可及性，基层医院、隔离观察人员将成为抗原检测产品的主要使用人群。

▍短期：国内抗原检测需求以封控区强制需求为主，预计30-60亿元/月。

“动态清零”政策下，国内抗原检测需求短期以封控区强制需求为主。

目前，内地仍然执行严格的“动态清零”政策，对于疫情区域，由政府提供连续的抗原和核酸检测。

我们推测严格封控一个月，大约需要抗原检测20次。

假设在当前政策下，平均全国每月有3000-6000万人处于居家封控状态，即对应6-12亿次/月的抗原检测需求。

目前平均出厂价约8元，考虑后续集采，按出厂价5元推算，对应出厂口径市场规模30-60亿元/月。

▍长期：自我用药指导需求可能集中释放，叠加常态需求，有望达120亿元/月。

随着新冠防治配套环节准备充分，防控政策后续可能会逐步放开，抗原需求主体也将变化。

随着新冠药物储备、疫苗接种、治疗硬件设施建设到位等，我们认为防控政策可能会逐步放开，但肯定是有节奏的放开，以减少对医疗资源的挤兑。

在开放过程中，抗原检测的需求主体可能会逐步变化，预计封控区强制需求将逐步减少，以基层医疗就诊检测和抗原自测的需求（尤其是自我用药指导需求）将逐步占据主导。

（测算过程详见正文）▍抗原检测催生国内千亿产业链，内资企业已经在海外市场崭露头角。

截至2022年4月17日，国内已有27家企业获批抗原自测产品，我国新冠抗原检测产业链市场空间预计千亿量级。

尤其在院外自测初期，在渠道备货和居家囤货需求下，需求可能集中释放，弹性较大；中长期引流战略价值显著，值得注意的是，抗原检测试剂除了提供业绩增量，可能是产业链的上中下游具有引流价值，尤其是药店渠道，头部药店有望对接IVD厂家，吸引和绑定客流，加速行业整合。

内资企业此前已经在欧美等国家和中国香港地区大量使用抗原检测作为辅助手段，具有成熟的产品力，渠道得到验证，海外新冠自测需求约为国内的数倍，市场规模进一步增厚。

建议投资者持续关注抗原检测产业链上下游机会。

▍市场回顾：本周中信医药指数下跌3.19%，跑输沪深300指数2.70pcts，化学原料药跌幅最大。

医药板块2022年预测市盈率约27倍，融资余额占自由流通市值上升至4.21%。

本周A股医药板块，合计增持0.02亿元，合计减持3.78亿元，其中科伦药业增持较多，增持0.02亿元；人福医药减持较多，减持2.27亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额20.27亿元，其中万泰生物交易额较大。

▍风险因素：研发进度不及预期；抗原检测需求不及预期；新冠特效药及中医药需求不及预期；新冠疫苗需求不及预期；市场竞争加剧风险。

▍投资建议：1）我们认为抗原检测主题短期仍值得关注，首先从基本面角度看，渠道备货和居家囤货，抗原检测需求短期弹性可能较大，这一点将在Q1业绩中就体现，并且后续自我用药指导需求可能带来新一轮业绩释放；从资金面看，非医药基金已经低配医药，增量资金空间大；从情绪面看，业绩兑现临近、周末催化剂较多，建议关注诺唯赞、万孚生物、东方生物、博拓生物、九安医疗、安旭生物、亚辉龙、明德生物、圣湘生物、新产业、拱东医疗、昌红科技等；以及建议关注2）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；3）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；4)“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；5)医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；6）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；7）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；8)消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。

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