西部证券-健民集团-600976-2022年一季报点评：业绩增速符合预期，联营企业持续贡献收益-220417

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事件：健民集团发布2022年第一季度报告，报告期内实现营业收入9.18亿元（同比+9.10%），归母净利润0.89亿元（同比+25.95%），扣非归母净利润0.80万元（同比+20.39%），业绩增速符合预期。

投资收益持续推动业绩增长。

22Q1公司归母净利润0.89亿元，同比增长25.95%，投资收益0.41亿元，同比增长31.92%，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.40亿元，占到归母净利润的44.94%。

根据健民集团持有联营企业武汉健民大鹏药业33.54%的股份，推算2022Q1武汉健民大鹏药业营收约为2亿元，净利润约为1.2亿元。

子公司新建综合制剂车间，公司市场竞争优势增强。

截止2022年3月31日，公司在建工程2207.15万元，同比增长31.96%，主要系本期新增工程与设备项目所致。

健民集团叶开泰国药（随州）有限公司承担集团内大部分产品的生产职能，拟利用自有资金和其他自筹资金27981万元建设新综合制剂生产车间，工期预计两年，项目建成后预计产能将提升2倍，增强公司市场竞争优势和可持续发展能力。

该项目完工后每年应计折旧金额1,480.67万元，将对净利润产生一定影响。

维持“买入”评级。

测算公司未来三年归母净利润分别为4.18/5.19/6.34亿元，EPS分别为2.72/3.38/4.13元，对应PE分别为17.9x/14.4x/11.8x。

考虑到公司OTC产品品牌力强，联营公司体外培育牛黄业务增长空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示：政策变动风险，研发风险，原材料价格风险，产品集中风险。