中银国际-南京银行-601009-第一份靓丽的季报，关注转债转股进程-220417

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南京银行公布2021年报和2022年1季度。

2021年归母净利润增长21%，营业收入同比增长18.7%，其他非息收入增长38.1%，总资产、贷款和存款同比增长15%、17%、13%，ROE同比14.85%。

2022年1季度归母净利润同比增长22.3%，营业收入同比增长20.4%，其他非息收入增长133.9%，总资产、贷款和存款较年初增长8%、11%和13%。

不良率0.9%，拨备覆盖率398%，核心一级资本充足率9.75%。

支撑评级的要点规模和非息收入持续高增长带动业绩高增南京银行2021年报和1季报业绩高增长，带动公司盈利能力持续提升。

2021年业绩高增长主要来自规模、拨备和非息贡献，2022年主要来自规模和非息，区位和客户优势推动公司规模持续快速增长，优秀的投资能力带动收入增长提速，持续贡献业绩。

同时我们关注到：净息差延续下半年以来趋稳态势，1季度净息差同比虽然负贡献，测算环比基本平稳。

此外，年报也显示公司大零售和交易银行战略推进较为积极。

估值公司区域优势突出，本地客户基础扎实，在投资能力和政信业务方面拥有突出竞争力，并持续的推进战略转型。

我们给与公司2022/2023年EPS至1.80/2.08元，对应净利润增速为16.1%/15.5%（原为15.5%/15.6%），目前股价对应2022/2023年市净率为0.93x/0.80x，维持增持评级，公司4月15日股价11.90元，较可转债强赎价格低9.4%，关注转债转股。

评级面临的主要风险经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。