国金证券-主要消费产业行业周报：静待盈利底预期形成，聚焦大消费结构性机会-220417

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投资建议重申市场处于底部，盈利预期影响反转时机。

近期市场仍在疫情、俄乌冲突影响下持续磨底，ERP指标显示市场已处于底部。

目前政策底已确定，复盘2010年至今市场两次触底可以发现，市场底基本上与盈利底同步出现。

本周大消费在盘面上已经逐步反映买入疫后修复的逻辑，然而盈利底的预期依然存在分歧，影响市场底部反转时机，若疫情持续发酵可能推迟至Q3。

大消费全年预期下修，反转行业增速居前。

以卖方分析师整体盈利预测为中长期市场预期参考，21年报披露后已对21/22年盈利预期进行近似同幅度下修，22年大消费全年预期业绩增速约为25.5%。

纵观一级行业，内需市场依然承压，仅美容护理、食品饮料略有上调22年预期业绩。

强调反转逻辑的社会服务（疫情恢复）、农林牧渔（猪周期）板块预期业绩增速靠前。

聚焦细分赛道机会，需兼顾景气与安全。

从大消费二级行业看，细分赛道分化显著。

疫情修复、猪周期仍为主线，影视院线、酒店餐饮、旅游及景区、饲料、农产品加工预期增速领先。

但其他细分行业如家居、医疗美容也有较高预期增速。

由于疫情对需求端的冲击仍在发酵，成本端原材料价格高位运行，当前市场预期可能尚未充分计提相关因素影响。

考虑安全性，可优先选择业绩稳定且由22年预期业绩上调支撑增速的化妆品、食品、白酒板块。

行情回顾涨跌幅：大消费一级行业上周涨跌互现，价值股及疫情修复逻辑发力。

食品饮料（+4.4%）、商贸零售（+3.1%）、美容护理（+1.6%）板块涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1601.8亿元，周环比上升9.5%，占A股整体日均成交额的17.7%。

资金流动A股流动性跟踪：资金净流出扩大。

股权融资-303.6亿元；股东减持-25.1亿元；新发基金+23.1亿元；融资资金-163.2亿元；陆港通资金-17.1亿元。

主力资金流动：多数行业呈净流出状态，仅食品饮料实现净流入。

五粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、酒鬼酒（食品饮料）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：北向资金流入行业较为集中，家用电器、食品饮料、农林牧渔北向资金净流入居前。

贵州茅台（食品饮料）、中国中免（商贸零售）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周多数行业南向资金净流出，仅休闲服务实现净流入。

腾讯控股（传媒）、美团-W（社会服务）、安踏体育（纺织服饰）南向资金净流入金额居前交易动态市场情绪：融资交易占比6.44%（上周6.62%）；卖方推荐指数204，维持高位；沪市换手率0.9%（上周0.9%），深市换手率2.1%（上周2.3%）。

热点题材：预制菜、食品加工、饮料制造、白酒、乳业。

风险提示样本选择偏差、疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。