天风证券-传媒行业研究周报：一周观点，版号如期重启释放改善信号，元宇宙波动不改长期逻辑，短期关注后疫情修复-220417

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌6.46%，上证综指下跌1.25%，深证成指下跌2.60%，创业板指下跌4.26%。

板块涨幅前三：壹网壹创（+4.57%）、东方财富（+3.10%）、宋城演艺（+1.55%）；板块跌幅前三：三人行（-26.05%）、视觉中国（-21%）、蓝色光标（-20.1%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下跌2.10%，恒生中国企业指数下跌1.40%。

周度观点：我们前期周报强调版号复发可期，4月11日国家新闻出版署官网正式公开最新一批游戏版号，共发放45个游戏版号，符合我们前期提示。

游戏版号重启呼应3月金融委会议，释放政策边际改善信号，强化市场积极预期；短期直接利好对于拿到版号的游戏公司项目上线，虽对于版号发放在短期有所博弈，带来发放后A股游戏股波动，但中期更有助于恢复行业信心及稳定的增长预期，而长线来看，游戏作为元宇宙高相关性产业，VR、AR等对于产业再塑造具备想象空间。

建议关注中概股【腾讯、网易、哔哩哔哩、心动公司】，A股【三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、富春股份、姚记科技】等。

元宇宙板块上周有所调整，4月13日中国互联网金融协会、中国银行协会、中国证券业协会发布关于NFT相关金融风险倡议，坚决遏制NFT金融化证券化倾向。

监管风向带来数字藏品相关标的波动，我们认为监管并非否定区块链技术价值，而是引导良性发展，建议继续关注具体进展。

同时，我们仍然认为元宇宙是长期重要主线，虽中间会产生波动，但不改看好逻辑。

此外，上海新增病例曲线有所平缓，建议关注后疫情相关的电影板块修复，包括【光线、万达、猫眼】等。

互联网领域，“清朗”专项行动、PCAOB退市清单等监管持续，但我们认为监管严格更趋常态化，对市场情绪边际影响或减弱。

4月15日中央网信办、税务总局、国家市场监督管理局将开展为期2个月的“清朗·整治网络直播、短视频领域乱象”专项活动，相比2020年为期8个月的整改期，我们认为近期清朗专项行动偏向常规检查，而非新增监管方向。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手(非执行董事张斐增持370万股)、字节】；中视频【哔哩哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果】等；中小企业服务叠加SaaS化【创业黑马】；在线招聘【BOSS直聘】，房地产边际改善【贝壳】等。

2）游戏板块，短期重点关注版号重启后新游戏上线节奏及表现，中期关注元宇宙结合。

关注头部【腾讯、网易】，国内【三七、完美（预计22Q1扣非后净利润为4-4.2亿元，YoY25.71%-31.99%）、吉比特、世纪华通、巨人、富春（21年实现归母净利润0.75亿元，YoY+104.4%）、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑、电魂网络】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电影板块，关注疫情防控进展下的后疫情修复机会。

重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐】等。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎（将于22日登陆港交所）】、在线音乐【网易云】等。

5）电商及产业链，关注电商平台【京东（刘强东卸任CEO，京东集团总裁徐雷升任）、拼多多、阿里】及直播平台【抖音，快手】，产业链【星期六、姚记（芦鸣加码字节广告业务）、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。