国盛证券-纺织服装行业周专题：蕉下控股新股介绍-220417

《国盛证券-纺织服装行业周专题：蕉下控股新股介绍-220417（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-纺织服装行业周专题：蕉下控股新股介绍-220417（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

日前，蕉下控股（H01783.HK）递表港交所主板申请上市，我们在此专题中简单介绍分析其业务情况：蕉下控股是防晒服饰龙头品牌商，主要运营“蕉下”品牌。

1）蕉下是国内防晒服饰市场市占率第一名品牌（据公司公告中的灼识咨询数据），最早从防晒伞品类起家，后续逐渐拓展至防晒服饰、非防晒服饰类目。

目前产品品类主要包括服装、伞具、帽子、其他配饰及鞋履等一系列轻户外功能性产品。

过去几年公司业务飞快成长，2021年收入分别为24.1亿元，近3年（2019~2021）CAGR高达150%。

业绩层面：1）由于公司可转换可赎回优先股的公允价值变动较大，计入当期损益，致使公司2021年净利润分别亏损54.7亿元。

2）公司调整后净利润分别为0.2/0.4/1.4亿元，与业务规模增速趋同，扣非净利率约中单位数。

公司以轻资产模式运行业务，专攻品牌运营及产品的研发、设计、销售。

1）产品制造交由上游OEM制造商，公司负责产品设计与质量控制。

2）下游则对接终端消费者及部分分销商。

3）公司的物流、仓储亦是交由第三方服务供应商。