光大证券-移远通信-603236-跟踪报告之三：21年营收利润高增，长期成长可期-220417

《光大证券-移远通信-603236-跟踪报告之三：21年营收利润高增，长期成长可期-220417（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-移远通信-603236-跟踪报告之三：21年营收利润高增，长期成长可期-220417（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入112.62亿元，同比增长84.45%；实现净利润3.58亿元，同比增长89.43%。

点评：研发投入模组产品，5G+车载持续领先。

在5G模组方面，2021年2月，公司率先推出了支持3GPPR16协议的第二代5GNR通信模组—Sub-6GHz模组Rx520F系列、Rx520N系列以及毫米波（mmWave）模组RM530N、RG530F系列，并于9月陆续进入工程样片阶段，支持多家行业客户进行终端设计。

2021年8月，中国移动发布5G通用模组产品供应商中标选候选人公示，移远通信五款5G模组以最大份额中标，占比接近50%。

我们认为，此次大份额中标，充分验证了移远5G模组在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。

在车载模组方面，移远通信基于新技术新平台持续提供丰富强大的车载产品组合，新推出的LTE-A车规模组AG519M，支持5GNR、5GNR+NRV2X的车规模组AG56xN、AG57xQ，契合了车联网生态日益丰富、供应链平衡的客户需求。

2021年度公司研发投入达10.22亿元，占营业收入的9.08%，同比增长44.62%，公司研发人员2997人，占比72.97%。

下游应用场景不断涌现，市场空间持续增长。

根据ABIResearch公司2021Q3的预测数据，预计到2026年物联网连接数量将达到231亿。

此外，ABIResearch2022年最新数据显示，2021年度移远通信在M2M蜂窝模组供应商出货市场份额达到38%。

据爱立信公司2021年11月的“EricssonMobilityReport”预测，2027年使用蜂窝通信的物联网终端连接数量超50亿。

其中，2G、3G逐步退出，而NB-IoT、Cat-M和4G、5G覆盖范围将持续增大。

22-25年收入复合增速27%+，高考核目标彰显信心。

根据移远通信发布的股票期权激励计划，该股权激励的业绩考核目标为营业收入，2022至2025年营业收入分别不低于149/193/241/302亿元，对应同比增速不低于33%/30%/25%/25%，2022-2025年复合增速27%+。

我们认为，该目标的设定彰显公司长期发展信心，保障公司未来发展战略和经营目标的实现。

盈利预测、估值与评级：公司在上游原材料成本方面承担一定压力，我们调整公司2022-2023年净利润预测为5.05/6.82亿元，较前次调整幅度为-6.31%/-10.62%，新增公司2024年净利润预测为8.68亿元，对应PE42/31/24X。

我们看好公司的长期发展前景，维持“增持”评级。

风险提示：竞争激化风险；产业链受阻汇率波动风险。