财通证券-新型烟草行业周观察：电子烟政策密集发布，监管细则逐步完善-220416

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周关注点：近期电子烟监管政策频出，继3月11日发布《电子烟管理办法》、4月8日发布《电子烟》国家标准后，4月15日国家烟草局再次发布了包括办理生产许可证、批发和零售许可证、产品技术审评及二维码追溯等电子烟管理的五项细则文件，进一步细化落实电子烟的监管政策。

目前，国家烟草局官网首页已新增“电子烟管理”栏目，作为首页八大栏目之一。

板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅3.34%，分别跑输沪深300指数、中证500指数2.35pct、0.88pct。

个股方面，本周雾芯科技、思摩尔国际、华宝国际分别上涨10.16%、6.34%、5.41%；金城医药、顺灏股份、劲嘉股份分别下跌9.24%、8.96%、8.66%。

投资建议：近期电子烟政策频出，监管细则逐步完善，推动市场有序规范发展。

同时，政策明确给予逾5个月的过渡期以确保市场能够平稳过渡，展现了监管部门对于维护市场秩序、促进市场良性健康发展的积极态度。

我国电子烟产业正式进入有章可循的规范发展新时代，短期政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡，长期不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。