华安证券-农林牧渔行业周报：仔猪价格周环比大涨8%，3月白羽祖代更新增54.5%-220416

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仔猪价格周环比大涨8%，3月上市猪企出栏增速继续分化。

①生猪价格周环比上涨3.9%。

本周六全国生猪价格12.87元/公斤，周环比上涨3.9%；全国猪肉平均批发价18.3元/公斤，周环比上涨0.4%；本周自繁自养生猪亏损531.7元/头，外购仔猪养殖亏损314.03元/头。

②低体重猪出栏占比维持低位，仔猪价格周环比大涨8%。

涌益咨询披露数据(4.8-4.14)：全国90公斤内生猪出栏占比5.79%，周环比持平，处非瘟以来最低水平；本周规模场15公斤仔猪出栏价444元/头，周环比上升8.0%，较底部154元/头回升188%，50公斤二元母猪价格1611元/头，周环比下降0.7%，较底部1238元/头回升30%。

③3月上市猪企出栏增速继续分化。

2022年3月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份598.6、温氏股份144.8、新希望142.7、正邦科技96.7、中粮家佳康39.8、大北农37.4、傲农生物36.1、天邦股份33.62、金新农19.8、天康生物17.0、唐人神13.1、东瑞股份4.9、正虹科技1.5；出栏量同比增速从高到低依次为，金新农171.6%、温氏股份143.6%、牧原股份111.3%、新希望67.1%、天康生物66%、傲农生物59.1%、中粮家佳康43.2%、大北农32.6%、正虹科技7.2%、天邦股份1.1%、正邦科技-6.8%、唐人神-11.6%。

④2023年猪价有望步入上行周期，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。

我国生猪养殖行业产能拐点已于去年6月出现：根据统计局数据，全国能繁母猪存栏量从去年6月末4564万头将至今年2月末4268万头，累计降幅6.5%；根据农业部数据，今年2月能繁母猪存栏环比下降0.5%，仍处于下降通道中；3月生猪价格持续低迷，我们预计3月能繁母猪存栏数据将继续下行。

近日仔猪价格大涨，散养户布兰积极性回升，我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，猪价有望于2023年步入上行周期。

我们用2022年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份5900元、牧原股份4652元、正邦科技1858元、天邦股份3180元、中粮家佳康2247元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。

3月白羽祖代更新量同比增长54.5%，黄羽鸡价格周环比下跌。

①3月白羽祖代更新量同比增长54.5%。

2022年第14周（4.4-4.10）父母代鸡苗价格16.45元/套，周环比下降16.6%；父母代鸡苗销量88.86万套，环比上升13.5%；本周五，白羽鸡产品价格10,150元/吨，周环比上涨2.2%。

中国禽业协会公布3月报：2022Q1全国白羽祖代更新量29.69万套，同比大降12.3%，其中，3月祖代更新量13.55万套，增长54.5%；2022Q1父母代鸡苗销量1351.11万套，同比下降8.03%。

我们维持此前判断，2020年白羽肉鸡祖代更新量100万套，同比下降18%，2022年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021年全国祖代更新量同比大增24.3%，2023年鸡价或下行。

②黄羽鸡价格周环比下跌。

受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染H7N9疫情”事件冲击的2013年，在产祖代存栏从2020年中开始回落。

2020-21年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。

截至4月15日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.07元/斤，周环比跌4.4%，同比跌0.8%；中速鸡均价6.69元/斤，周环比跌2.2%，同比跌9.4%；土鸡均价7.72元/斤，周环跌3.6%，同比跌2.9%；乌骨鸡8.45元/斤，周环比跌4.2%，同比涨12.1%。

转基因商业化渐行渐近，农产品价格有望维持高位。

①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。

大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书；登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源的好坏对转基因品种好坏至关重要；先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队，种子业务全球第三、植保业务全球第一，是全球拥有最丰富的种子产品组合的公司之一，累计开发6,000余种具有自主知识产权的种子产品，在全球主要种子市场建立超过100个育种和种质改良中心，每年研发费用近100亿元。

我们判断，大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，种业板块有望震荡上行。

②2022年玉米价格或维持相对高位。

美国农业部4月供需报告预测：2021/22年度全球玉米库消比25.5%，处于16/17年度以来最低。

据我国农业农村部市场预警专家委员会4月预测：2021/22年度全国玉米结余量483万吨，预测结余量与3月持平，较2020/21年度下降324万吨。

21/22年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计2022年度玉米价格或维持相对高位。

本周五玉米现货价2838.75元/吨，周环比跌0.06%，同比跌0.74%；③2022年小麦价格或维持相对高位。

美国农业部4月供需报告预测：2021/22年度全球小麦库消比35.2%，较20/21年度下降1.9个百分点，较3月预测值下降0.6个百分点，仍处于16/17年度以来最低水平；④2022年大豆、豆粕价格或维持相对高位。

美国农业部4月供需报告预测：2021/22年度全球大豆库消比24.8%，全球豆粕库消比5.4%，处于11/12年度以来最低水平。

据我国农业农村部市场预警专家委员会4月预测：2021/22年度全国大豆结余量17万吨，预测结余量与3月持平，较20/21年度下降589万吨。

我们预计2022年度大豆、豆粕价格将维持高位。

本周五，大豆现货价5688.95元/吨，周环比涨3.4%，同比涨12.1%；豆粕现货价4540元/吨，周环比涨0.8%，同比涨29.5%。

中国宠物市场潜力巨大，疫情拖累渐进尾声。

2010-2020年，我国宠物消费市场年复合增长率高达30.9%；2020年，我国宠物消费市场规模增长放缓至2%，2021年仍保持个位数增长，我们认为，2020-2021年增速放缓的主要原因是，新冠疫情爆发导致经济下行压力明显增大，潜在宠物消费者暂缓入市。

然而，从中长期维度看，中国宠物渗透率17%，而美国、澳洲、英国、日本分别高达68%、62%、45%和38%；中国宠物犬、宠物猫年消费支出分别为869美元和679美元，均低于主要养宠国，中国宠物消费市场增长潜力巨大。

从公司层面看，中宠股份受汇兑影响、佩蒂股份受越南工厂停工影响均告一段落，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

风险提示非瘟疫情失控；价格下跌超预期。