中信期货-有色金属专题报告（铜）：铜7月供需专题报告，铜消费具有韧性，呈现淡季不淡特征-210728

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1、7月中国铜消费逆季节性走强，主要铜加工板块开工率走势分化，其中主板块铜杆线明显回升，铜管开工率季节性回落，铜板带箔企业开工率维持在高位。

海外铜消费延续改善，7月欧美制造业PMI保持在60%以上。

整体看，全球铜消费维持增长势头。

2、根据WBMS统计数据，1-5月全球铜矿产量增长3.7%，全球铜矿产出温和增长，中国铜精矿现货加工费持续回升，暗示铜精矿供应在逐渐改善。

中国6月铜原料供应放缓，主要是由于6月铜精矿进口回落。

受冶炼厂集中检修影响，中国6月精铜产量环比回落，并且6月中国精铜净进口继续回落，6月国内精铜供应继续放缓。

考虑到7月冶炼厂集中检修影响告一段落，并且7月大部分时间进口窗口是打开的，国储抛铜将略微加量，7月国内精铜供应将有所回升。

3、就沪铜库存走势变动来看，7月国内消费比供应要相对强一些，沪铜出现了持续的去库。

截止7月23日，三大交易所+上海保税库铜库存约为79.4万吨，环比下降5万吨，较去年底增长15.8万吨。

风险因素：中国铜消费走弱；铜抛储加量。