太平洋证券-金证股份-600446-扣非利润业绩符合预期，创新业务增长表现突出-220415

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le_Summary]事件：公司发布2021年报，2021年实现营业收入66.45亿元，同比增长17.76%；归母净利润2.49亿元，同比减少19.69%；扣非后的归母净利润1.93亿元，同比增长26.51%。

扣非利润业绩符合预期。

公司归母净利润下降的原因由于1)由于2021年公司投资收益相对于去年减少了4500万元；2）计提预计负债4942万元。

公司毛利率为19.65%，相对于去年同期下降了3.88个百分点。

销售费用率为2.72%，相对于去年同期下降了0.34个百分点；管理费用率为5.26%，相对于去年同期减少了1.53个百分点；研发费用率为8.92%，相对于去年同期减少了1.69个百分点。

金融科技为主，寻找第二增长曲线。

2021年对公司整体营收增长贡献较大的包括：创新业务实现收入9.11亿元，同比增长47.95%；资管IT业务实现收入1.72亿元，同比增长53.05%。

公司在资管业务中标了建信金科、交银理财、中邮理财等金融理财子公司。

金融IT业务全力转向云原生平台。

公司目前资管IT和证券IT大部分新增产品均采用KOCA平台研发，其他产品正逐步往KOCA平台迁移。

公司FS2.0基于金证KOCA云原生技术平台开发，已在安信证券全面投产，交易、结算等核心子系统已在东方财富证券、中泰证券等多家券商上线。

投资建议：在管理层的变更下，公司迎来全新的发展机遇。

公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。

我们预计2022-2024年公司的EPS分别为0.36/0.40/0.48元，给予买入评级。

风险提示：股权激励行权条件无法完成；行业竞争加剧。