开源证券-平煤股份-601666-业绩预增点评报告：焦煤价格维持高位，Q1 业绩同比大增-220416

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焦煤价格维持高位，Q1业绩同比大增。

维持“买入”评级公司发布2022一季度业绩预增公告，2022年Q1实现归母净利润16.3亿元左右，同比增加10.9亿元，增长199.4%；扣非归母净利润16.5亿元左右，同比增加11.1亿元，增长206.2%。

2022年Q1业绩同比大增主要受益于焦煤价格高位，以及精煤战略下规模效益持续释放。

我们维持2022-2024年预测，预计2022-2024年归母净利润73.2/81.5/85.2亿元，同比增长150.5%/11.3%/4.5%，EPS为3.16/3.52/3.68元；当前股价对应PE为4.7/4.2/4.1倍。

在“稳增长”政策驱动下，未来供需基本面依旧偏紧，公司受益焦煤长协价持续高位运行，公司业绩有望持续向好。

维持“买入”评级。

焦煤价格同比大涨，带动业绩稳健高增Q1焦煤价格同比大涨，带动业绩稳健高增。

公司焦煤销售以长协为主，公司2022年Q1长协价格延续2021年Q4价格2900元/吨，同比增长133.9%。

市场方面，随着年后钢厂复工，焦钢企业补库积极，Q1焦煤价格持续提涨，需求持续旺盛。

公司实施精煤战略，所辖矿区煤质好，洗出率较高，规模效益得以持续释放。

焦煤供应预期持续偏紧，全年业绩有望继续向好2022年焦煤基本面或仍以紧平衡为主。

供给方面，随着二十大临近，安检、环保力度持续加大，国内炼焦煤难有增量，同时澳煤禁令难以放开，市场优质主焦煤供应相对稀缺；需求方面，伴随中央政府5.5%的GDP增长率预期以及“稳增长”策略，下游地产基建需求增加，随着疫情影响逐渐减弱，全国地产基建开工率会有大幅提升，预计全年焦煤需求表现上行。

焦煤不受政策限价管控，价格有望持续高位运行，看好公司全年业绩增长。

煤焦一体产业延伸，降本增效持续推进公司积极布局焦煤一体化战略，计划投资7亿元与汝丰焦化设立合资公司，建设年产120万吨焦化项目。

未来计划有集团下属焦化企业逐步注入。

公司将积极推进减员增效和辅业剥离战略，通过剥离生产辅助、生活服务等落后非主营业务，优化煤炭主业配置，进一步推进减员增效，计划未来减员至4万人以下。

分红方面，公司依旧执行高分红承诺，2021年度计划分红17.6亿元，占公司归母净利润60.2%，对应最新收盘价股息率达4.5%，高分红高股息率仍具吸引力，当前较低估值有望修复。

风险提示：需求增长不及预期；疫情影响开工率；安检力度加大引发停减产。