平安证券-国内宏观周报：政策或将发力消费稳增长-220416

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平安观点：实体经济：本周疫情防控形势依然严峻，开工率分化，工业品去库存，内需相关高频指标低迷，黑色商品期货多数上涨，农产品批发价回落。

1）上周六至本周五（4月9日-4月15日），上海、吉林等25省市自治区合计新增确诊病例15571例，较4月2日-4月8日的28个省市自治区、新增9535例明显增加，国内防疫形势仍严峻。

2）开工率分化。

其中，基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率分别环比提高1.8个百分点、2.9个百分点，但仍处于近年同期低位。

汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比提高1.3、7.3个百分点，需关注汽车整车厂停产抑制上游轮胎开工率的风险。

黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下滑2.4和2.6个百分点。

3）工业品去库存。

产成品中，螺纹钢社库存环比下降2.8%，电解铝库存环比下降1.8%。

原材料库存中，港口铁矿石库存较上周减少2.3%，独立焦化厂焦煤库存可用14.4天、较上周缩短0.2天。

4）内需高频指标低迷，外需韧性仍在。

本周30城商品房日均销售面积环比提高25.1%，但仍明显低于往年同期。

从上周百城土地供应和成交面积，以及本周的汽车销售、电影票房收入、9大城市地铁客运量、一线城市交通拥堵指数看，当前内需较为低迷。

中国出口集装箱运价指数在连续9周回落后于本周止跌，结合3月出口数据看，中国出口韧性仍在。

但2022年中国出口增速回落趋势明确，稳经济需要着力稳内需，我们认为促消费将是重点。

5）黑色系商品期货价格多数上涨。

本周焦炭、动力煤、焦煤、螺纹钢和铁矿石的活跃合约期货价，分别环比上涨3.9%、上涨2.1%、上涨0.8%、上涨0.6%和下跌0.3%，而这些品种的现货表现整体相对较弱。

除供给约束外，稳增长预期是黑色商品期货表现相对强劲的重要原因。

本周农产品批发价格200指数环比下跌2.1%，主因蔬菜批发价环比大跌6.9%，而水果、鸡蛋批发价环比分别上涨3.3%、3.5%。

本周猪肉批发价环比微涨0.4%，截止周五18.3元/公斤的价格仍处低位。

资本市场：本周货币宽松预期升温，资金面宽松，收益率曲线陡峭化。

货币市场方面，本周资金面宽松，叠加降准预期升温，R007和DR007相比上周分别下行13.8bp、21.0bp。

周五下班后降准落地，但幅度不及预期，且央行表态将密切关注物价形势和海外主要央行货币政策调整。

债券市场方面，资金面宽松带动1年期国债收益率下行7.5bp，其它主要期限的国债收益率一定程度上或受制于中美利差倒挂。

10Y-1Y国债期限利差走阔8bp，收益率曲线呈陡峭化之势。

股票市场方面，A股主要股指多数调整，成长风格跌幅相对较大。

外汇市场方面，美债收益率攀升，叠加避险资金回流和美联储官员鹰派表态，美元指数本周升破100，全周升值0.68%。

本周在岸和离岸人民币兑美元汇率，分别贬值0.12%、0.20%。

风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。