国元证券-长亮科技-300348-2021年年度报告点评：主营业务稳定开展，海外业务实现盈利-220416

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　　事件：
　　公司于2022年4月14日收盘后发布《2021年年度报告》。
　　点评：
　　主营业务持续、稳定开展，大行业务稳步推进
　　2021年，公司各项主营业务持续、稳定开展，实现营业收入15.72亿元，同比增长1.37%；实现归母净利润1.26亿元，同比减少46.73%。从产品维度来看，2021年公司数字金融业务解决方案的销售合同签订金额稳步增长，同比增长约17%；大数据应用系统解决方案的销售合同签订金额同比增幅超过26%；以产品与解决方案为基础的技术服务销售合同同比增幅超过200%（去年同期数据不包括长亮保泰销售合同数据）。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为8.35%、14.99%、8.54%。公司持续加强与国内大行的合作，已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家以及全部全国性股份制银行展开了合作；与邮储银行、中国银行、交通银行、中信银行、平安银行等大型金融机构在金融信创领域展开合作。
　　大数据业务条线快速增长，毛利率有望得到改善
　　2021年，公司大数据应用系统解决方案实现收入5.36亿元，同比增长36.75%，毛利率为39.73%。截至2021年底，公司大数据业务条线实现政策性银行100%覆盖、国有银行83%覆盖、股份制银行92%覆盖、资产规模在5000亿以上的城商行89%覆盖、资产规模在5000亿以上的农商行71%覆盖，全面拓宽和深化与众多国有银行、股份制银行、资产规模在5000亿以上的城商行与农商行以及券商等客户的合作。2022年，公司拟通过一系列举措提升人力资源投入产出比，改善大数据业务的毛利率情况。
　　海外业务整体实现盈利，业务发展趋势持续向好
　　2021年，公司海外业务实现收入1.62亿元，同比增长65%；海外业务的销售合同金额同比增幅超过95%，取得了海外发展战略的阶段性成果。公司在泰国、马来西亚、印尼等东南亚主要国家前5名大行中均取得突破，ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率在25%以上，接连击败海外竞争对手，充分验证了公司产品的强大竞争力。2021年，公司连续中标CIMB菲律宾银行、泰国SCB银行、马来SCC银行、中信银行（香港）、上海浦东发展银行（香港）、印尼BNC银行等项目。
　　盈利预测与投资建议
　　作为全球数字银行领域的先行者，公司不断加大研发投入，产品方面优势明显，逐步打开国有大行和海外市场。预测公司2022-2024年的营业收入为19.39、23.47、27.95亿元，归母净利润为2.04、2.76、3.50亿元，EPS为0.28、0.38、0.49元/股，对应PE为39.66、29.21、23.06倍。目前计算机（申万）指数的PETTM为40.1倍，过去三年公司PE主要运行在40-120倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为40.53%，给予公司2022年60倍的目标PE，对应目标价为16.80元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复；金融行业信创政策落地不及预期；银行核心系统业务拓展不及预期；海外市场开发不及预期；市场竞争加剧。