海通国际-北方稀土-600111-年报点评：2021年归母净利同增462.32%-220415

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看点1:北方稀土2021年实现营收304.08亿元，同增38.83%；归母净利51.30亿元，同增462.32%。

看点2:公司21年具备冶炼分离产能12万吨/年、稀土金属产能1.6万吨/年。

稀土功能材料产品包括稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、催化材料。

21年稀土矿产品总量控制指标为16.8万吨，同增20%，公司获得量占总量指标下达量的60%。

看点3:行业集中度有望继续提升。

我国稀土配额逐年增加，北方稀土的占比始终高于50%。

包钢股份排他性提供精矿，价格优势明显。

看点4:围绕“双碳”目标，催化氧化镨钕需求增加。

以21-25年为例，据百川盈孚测算，1辆新能源车的永磁电机需1kg氧化镨钕，需求CAGR为40%。

另外，风电领域的直驱/半直驱永磁电机带动氧化镨钕需求CAGR为22%。

高端变频空调渗透率提升，带动氧化镨钕需求CAGR为37%。

风险提示公司产能释放低于预期，新能源车销量低于预期。