中诚信国际-信用利差周报：《金融稳定法》草案公布，利率债收益率全面下行-220412

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市场动态为建立风险防范、化解和处置的制度安排，健全维护金融稳定的长效机制，完善我国金融法治体系，4月6日央行发布《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，共六章四十八条，分为总则、金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任、附则，是覆盖金融风险防范、化解和处置全流程全链条的顶层制度设计。

《征求意见稿》建立了权责清晰、分工有序的金融稳定工作架构，明确了国务院金融稳定发展统筹协调机制在重大金融风险防范、化解和处置工作的统筹指挥职能，并压实了金融机构及其主要股东与实际控制人、地方政府、金融监管部门等主体各方在金融风险防范化解和处置中的责任。

《征求意见稿》还进一步明确了金融稳定保障基金相关安排。

当前我国宏观经济环境面临内外多重挑战，同时房地产违约风险仍在释放，地方债务风险管控趋严。

此背景下，《征求意见稿》的发布短期内有助于稳定市场预期，减少非理性行为。

中长期看，金融稳定职责的强化有助于各部门提早发现风险，及早应对，防止单体局部风险转化为系统性全局性风险。

未来金融稳定保障基金及其他风险化解工具相继落地，做好及时应对化解重大金融风险的准备，能够为金融市场的稳定运行“保驾护航”，并有效防止金融风险向实体经济蔓延宏观数据3月制造业PMI为49.5%，降至临界点以下。

PMI新订单指数与生产指数分别回落至48.8%、49.5%，均低于临界点；经济景气维持分化走势，大型、中型、小型企业PMI分别为51.3%、48.5%、46.6%。

局部疫情反复叠加输入性通胀压力，3月CPI同比上涨1.1%，PPI同比增速延续回落至8.3%，但环比上涨1.1%。

3月新增社融规模为4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，社融存量增速10.6%，其中新增人民币贷款3.13万亿元，比去年同期多增4000亿元。

M2同比增长9.7%，M1同比增长4.7%。

货币市场前两周央行公开市场累计开展6500亿元逆回购，当期共有8000亿元逆回购到期，央行总计净回笼1500亿元。

节前一周，顺利跨季后，资金面供给充裕，资金利率大幅下降。

清明假期后央行公开市场大额净回笼，推动资金利率反弹，最终资金价格较两周前全面下行24-56bp。

Shibor方面，3月期Shibor下行0.6bp，1年期Shibor下行1.7bp,二者之间利差大幅收窄。

一级市场清明节前后两周，信用债日均发行规模498.00亿元，较前一周减少。

分行业来看，基础设施投融资、化工、综合、交通运输等行业发债规模位居前位。

净融资方面，半数行业净融资规模为正，其中基础设施投融资行业净融资额领先于其他行业；综合行业净流出规模相对较大。

发行成本方面，各等级债券发行成本普遍下行1-102bp。

二级市场上两周，债券二级市场交投活跃度有所降温。

与两周前相比利率债收益率全面下行2-13bp；信用债收益率普遍下行1-17bp。

信用利差方面，除15年期企业债信用利差小幅走阔3bp，其他各期限信用债信用利差均有不同程度收窄，最大幅度不超过10bp。