红塔证券-策略深度报告：幅度不大的降准-220415

《红塔证券-策略深度报告：幅度不大的降准-220415（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《红塔证券-策略深度报告：幅度不大的降准-220415（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

4月15日，早上央行平价等量续作MLF，但是在15号晚间央行全面降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

并且为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

从这次降准的幅度来看，25BP是低于预期的，那么，为什么央行的降准幅度偏保守呢？原因一：美债收益率上升的幅度大、速度快，中美利差即将倒挂，外部存有约束。

原因二：现在资金面已经非常宽松了，资金面松紧不是影响信用宽松的主要矛盾。

原因三：当前存在结构性通胀压力。

那么问题回来了，既然这样，为什么还需要降准呢？我们认为降准的核心目的在于给银行长钱。

因为降准释放的资金成本低，释放的资金期限长，可以有效降低银行负债成本，让银行负债成本长期化，因为现在信贷结构偏短，给银行长钱可以引导银行多投点中长期信贷。

最后，我们要要注意到的一点是，央行兼顾内外平衡并不改“以我为主”的状态。

风险提示关注后续货币政策风险的演变。