中银国际期货-棉糖周报：美棉干旱未解，糖价尝试突破-220415

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1.逻辑分析USDA4月全球供需报告显示，2021/22年度全球棉花产量2617万吨，较上月调增7.5万吨；消费2701.4万吨，较上月调减10.1万吨；期末库存1815.3万吨，较上月调增17.5万吨。

全球棉花产量及库存调增，消费下调，报告略偏空。

销售/库存：美棉本周销售转差；国内棉花商业库存高位，纱布环节开工率偏低，原料低位，产成品库存高位，下游新订单缺乏。

价格/价差：郑棉5月基差本周1000元左右，周环比持平。

内外棉价差-2000元/吨，周环比-1300元。

CF5-9价差105元/吨，周环比-575元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润亏损。

2.行情前瞻主要产棉国预期种植面积增加，美棉干旱威胁未解，内外棉价差倒挂将导致进口棉纱减少。

3.操作建议建议企业逢高卖空套保，并积极组织交割。

内外棉价差倒挂加剧，关注卖外买内机会。

4.风险提示俄乌冲突，美联储加息超预期，储备棉政策。

5.下周行业要闻及数据日历表5.14月22日USDA美棉出口销售数据。

5.2中国和美国棉区天气。