中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数波动上行，金融稳定法草案出台有助于妥善解决市场风险-220410

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：3月28日-4月8日，指数呈波动上行走势，4月8日指数点位为136.18，涨幅为0.363%。

金融稳定法草案出台，有助于进一步完善金融稳定法律制度，建立健全高效权威、协调有力的金融稳定工作机制，提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力：4月6日，央行发布《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，将进一步完善金融稳定法律制度，建立健全高效权威、协调有力的金融稳定工作机制，提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力。

一方面，金融稳定法的出台将加强金融稳定法律制度的顶层设计和统筹协调，对现有金融法律进行有效补充。

另一方面，《征求意见稿》将为处置金融风险提供法律依据，提高处置效率和金融系统稳定性，降低财产损失，有助于妥善解决市场风险。

证监会等部门发文支持上市房企转型，促进行业良性循环和健康发展，但房企融资和销售环节表现未见明显好转，建议投资者对短期债务兑付压力较大的房企保持警惕：4月11日，证监会、国资委、全国工商联发布关于进一步支持上市公司健康发展的通知，提到“坚持‘房住不炒’，依法依规支持上市房企积极向新发展模式转型，加强自身风险管理，密切关注市场形势和行业变化，严格防范、妥善化解各类风险，促进房地产行业良性循环和健康发展”，不过当前经济下行压力较大，市场情绪尚未明显回暖，房企融资和销售环节表现未见大幅好转，建议投资者对短期债务兑付压力较大的房企保持警惕。

一级市场：发行规模达270亿元，发行利差较前值回落发行情况：3月28日至4月8日，已出结果的高收益债券共计45笔，发行总额270.12亿元，较前期有所回暖；加权发行利率为6.66%，加权信用利差为436.05BP，较前值下行14BP。

二级市场：净价指数波动上行，尾部交投占比有所增加运行情况：3月28日-4月8日，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上行走势。

1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，贵州、江苏涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌互现，金融、有色金属跌幅较高，煤炭、批发和零售业涨幅居前。

成交情况：3月28日-4月8日，高收益债成交总额为1299.84亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的10.18%，较前值增加1.59个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债鲁湘渝苏城投交投超百亿，投机型高收益债远洋集团价格跌幅较大；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比16.15%，较前一周增加2.27个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“20阳光城MTN002”未按时兑付本息。

“16富力04”“20融创01”“19汉当科MTN001”展期。

武汉当代科技产业集团股份有限公司主体及债项评级下调。

武汉天盈投资集团有限公司主体及债项评级下调，评级展望下调为负面。

武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司主体评级下调，评级展望下调为负面。

江西奇信集团股份有限公司主体评级下调。

安庆经济技术开发区建设投资集团有限公司债项评级下调。

珠江人寿保险股份有限公司发行人被列入评级观察名单(可能调低)。