中原证券-家电行业周报：政策利好与防疫需要，推动需求持续改善-220415

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投资要点：二级市场回顾：本周（2022.4.11-4.15）家电行业上涨1.76%，综合排名排在中信一级行业分类中第6位。

家电各细分与关联板块中，白电、厨电、小家电板块延续上涨态势，但涨幅有所收窄，其中白电板块上涨3.18%，高于家电行业整体水平约1.5个百分点；黑电系板块表现较为低迷，整体下跌超过1.5%；行业上游零部件与专业设备制造板块跌幅显著，下跌4.47%。

个股方面，本周家电行业A股上市84家公司中，上涨23家，4家持平，57家下跌。

零售市场表现：2022W15（4.4-4.10）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-18.44%（线上）和-2.71%（线下），双端市场增速连续4周下滑。

从重点关注大家电品类销售情况来看，空冰洗等传统白电销售量同比增速仍处于负值水平，均价涨幅也有所减弱。

相比之下，本周新品类大家电中，干衣机销售量增速保持上升态势，双端均同比增长20%左右，均价涨幅分别为552元/台（线上）和133元/台（线下）。

集成灶或受上年高基数影响，近期销售量与均价同比增速均处于较低水平。

原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜、铝价格延续高位震荡态势，较上周节点小幅下降。

截至4月14日收盘，LME铜、铝结算价分别为10277美元/吨与3237.5美元/吨；螺纹钢价格涨势趋缓，结算价降至5000元/吨以下。

截至4月14日收盘，SHIFE螺纹钢结算价报4965元/吨；塑料价格指数波动较为平稳，镀锌板与冷轧薄板价格明显抬升；海运方面，我国对外主要航线CCFI中，除澳新、东西非航线环比小幅上升0.4%和0.9%外，其他航线CCFI均环比进一步下降，其中美西航线CCFI环比下降显著超过6%。

一、二线城市商品房成交近一周呈现下滑态势，三线城市则较为平稳。

观点及投资建议：受到近期国内疫情蔓延等因素的影响，出于对自身未来收入的不确定性以及对宏观经济不佳的预期，居民消费与投资意愿明显下滑。

根据统计数据显示，2022Q1我国储户消费、储蓄、投资意愿占比分别为23.7%、54.7%、21.6%，较2021Q4分别-1pct、+2.9pct、-1.9pct，当前国内消费需求处于低迷状态，但结合家电零售市场情况来看，各品类销售量同比增速并未出现显著下滑，表明消费者对家电的需求韧性仍在。

基于现阶段消费市场环境，政策面自年初以来所出台实施的包括减税降费、家电促销，以及新一轮家电下乡等在内的一系列政策措施，后续或将有效提升消费信心，释放消费需求。

此外，考虑到当前国内疫情多发，各地市为应对疫情防控正陆续建设方舱医院等健康隔离设施，以空调、卫浴在内的家电品类需求或将有所增长。

另一方面，参照2020年疫情初期，疫情防控下，居民居家时间的延长，可间接推动小家电和消费电子类产品的需求提升。

同时，考虑到居民备货囤货意识与需求的增加，冰箱冷柜品类销售量提升或亦将有所显现。

因此，建议继续关注：产品结构不断优化，中高端市占率稳增的美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）以及可选类消费家电品类赛道头部企业；行业内公司年报与一季报陆续披露，建议关注营收与利润高增的相关标的。

风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。