民生证券-长亮科技-300348-2021年报点评，拓展大行影响短期业绩，未来增长值得期待-220415

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长亮科技于4月14日晚发布2021年报，全年实现营收15.72亿元，同比增长1.37%；实现归母净利润1.26亿元，同比下滑46.73%；扣非后净利润为1.06亿元，同比下滑52.60%。

2021年业绩基本符合预期。

收入确认面临短期压力，多项财务指标显示经营健康成长。

公司2021年收入增速为1.37%，主要原因在于21年公司切入大型商业银行领域，为头部大行提供银行核心系统解决方案，而大行在项目交付、人员质量上有更高的要求，同时存在审批流程长的特点，使得公司项目交付面临压力，进而影响短期收入确认。

但从实际经营角度，公司2021年整体合同额增长20%以上；财务报表中存货科目5.11亿元，同比增长49%；合同负债2.9亿元，同比增长13%；销售商品收到的现金达到15.89亿元，同比增长16%。

从多项经营指标看，公司2021年订单依然实现良好增长，未来的增长潜力仍值得期待。

核心系统业务突破大行，大数据与海外业务增速亮眼。

具体拆解公司各大业务，从订单角度，数字金融同比增长17%，大数据应用同比增长26%，技术服务同比增长200%，金融科技领域订单需求依然旺盛。

从收入的角度，2021年数字金融业务营收6.9亿元，同比下滑26.4%；大数据应用业务营收5.4亿元，同比增长36.8%；全财务价值链管理业务营收2.0亿元，同比增长9.0%。

除核心系统业务面临收入确认的压力外，大数据应用实现了良好的增长，同时公司境外收入1.62亿元，同比增长65%，向东南亚等地区输出金融科技产品已经成为公司另一大潜在看点。

人员成本压力有望缓解，利润弹性值得期待。

人才供需格局紧张使得成本上升成为计算机行业2021年的主要矛盾之一，长亮21年员工总数达到6479人，同比增加16%，支付员工薪酬的现金为11.3亿元，同比增加29%，人员成本上升的压力较大。

但展望22年，一方面与大行的持续磨合有望提升公司的交付效率，进而提高收入增速；另一方面IT人才供需紧张的格局有望缓解，公司的人员成本压力有望减小。

投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为2.05、2.61、3.09亿元，同比增速分别为63%、27%、19%，当前市值对应22-24年PE分别为40、31、26倍。

公司是银行IT的领军企业，拥有产品化的业务属性，在金融信创的催化下有望保持良好的增长，维持“推荐”评级。

风险提示：必须金融信创推进不及预期；IT人才争夺激励致成本加速上升；疫情影响项目实施交付。