东吴证券-太极股份-002368-2021年年报点评：业绩基本符合预期，人大金仓业绩高增-220415

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事件：公司发布2021年年报，公司实现营业收入105.05亿元，同比增长23.11%，归母净利润3.73亿元，同比增长1.19%，扣非归母净利润2.81亿元，同比减少6.33%。

业绩表现基本符合预期。

投资要点网络安全与自主可控等业务较快增长，业务结构优化：2021年，公司网络安全与自主可控业务实现营收44.92亿元，同比增长43.89%，主要系信创项目大规模交付快速推进，公司还新签信创类项目近30亿元，继续保持市场领先。

智慧应用与服务业务实现营收22.59亿元，同比增长39.94%，公司依托“云+数+应用+生态”的一体化服务模式促进业务产品化、服务化、平台化，毛利率提升至40.59%，在数字政府领域新中标中央政府以及北京、海南、陕西、青海等省市数字化项目，一体化政务服务平台解决方案以16.8%的市占率排名全国第二。

网安与自有软件和服务在整体业务中的占比提升至70.91%，业务结构不断优化。

发力基础软件完善自主产品体系，人大金仓数据库业绩亮眼：2021年，公司收购人大金仓股权并进一步增资，同时参股普华软件，分别持有人大金仓和普华软件51.29%和22.22%的股权，为其第一、第二大股东。

公司构建起包括普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件的完整基础软件产业体系，与慧点办公系统一同形成完善的自主产品体系，是国内为数不多的全产业链数字化服务提供商。

受益于信创产业发展，2021年人大金仓实现营收3.41亿元，净利润0.31亿元，同比增长400%。

人大金仓在党政信创领域市占率保持领先，在中石油、中海油和中石化的国产化升级项目中市占率分别达到100%、75%和50%，独占鳌头。

中国电科资源支持，明确公司战略定位与方向：中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。

公获得了中国电科和中电太极在政策、资金、产业资源和市场等多方面的大力支持。

在集团统筹规划下，已成为中国电科基础软件产业的主要平台。

在此基础上，公司对“一体两翼”发展战略进行全新升级，聚焦重点行业和领域做根强基（“一体”），打造核心产品产业化和平台化运营服务两大引擎（“两翼”），推动公司高质量发展。

盈利预测与投资评级：考虑公司产品化转型快速推进，2022年继续迎来信创放量机遇，同时受到中电科资源支持，以期尽快打造“千亿市值”企业。

但由于公司不断加大研发投入，进行产品创新，我们下调公司2022-2023年归母净利润预测为4.06（-0.52）/4.49（-0.58）亿元，预计2024年归母净利润为5.00亿元，维持“买入”评级。

风险提示：信创业务推进不达预期；在各细分领域市场份额不及预期。