华西证券-中环股份-002129-光伏与半导体共振，看好公司未来发展-220414

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事件概述公司披露2022年第一季度业绩预告，其中实现营业收入1,280,000万元～1,380,000万元，预计实现归属于上市公司股东的净利润126,000万元～136,000万元。

分析判断:光伏+半导体共振，业绩持续向好公司2022年第一季度预计实现营业收入1,280,000万元～1,380,000万元，同比增长71.52%～84.92%，预计实现归属于上市公司股东的净利润126,000万元～136,000万元，同比增长132.71%～151.18%。

主要得益于光伏和半导体两方面双双发力，在光伏方面：公司银川六期产能逐步释放，210产品先进产能加速提升，产品结构优化升级，出货占比不断提升，综合成本不断降低，先进产能产销最大化，保障战略产品市场规模优势，提高整体盈利。

同时通过持续技术提升和工艺进步，有效降低了生产成本，提高良率；在半导体方面，8-12英寸抛光片、外延片出货量加速攀升，提升产品供应能力，产销规模同比提升明显；特色工艺+先进制程双路径发展，推动技术研发与客户认证，产品维度加速升级，加快新产品布局。

半导体材料业务加速论证，持续看好公司半导体业务根据SEMI数据，预计2021全球半导体硅片出货面积达140亿平方英寸，同比增长13.9%，未来三年，半导体硅片出货量有望继续逐年持续创下新高。

目前全球半导体硅片主要被国外公司垄断，尤其12英寸硅片国产化率较低，国产替代空间巨大。

公司半导体材料业务加速推动技术研发与客户认证，产品快速升级，加快新产品布局。

公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时，策划启动天津工厂扩产。

目前8-12英寸大硅片项目二期提前启动，加速产能扩充。

产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降，同时与上下游客户协同建立柔性化合作模式，降低交易成本，提升自身和客户竞争力。

投资建议公司在新体制机制下，经营提质增效，竞争力持续提升，未来业绩高成长可期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年年营收分别为410.25亿元、552.45亿元、669.13亿元，归母净利润分别为40.19亿元、52.16亿元、63.10亿元，EPS分别为1.24元、1.61元、1.95元，对应2022年4月14日43.15元/股收盘价，PE分别为35x、27x、22x，维持“买入”评级。

风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。