华泰期货-宏观大类日报：国常会提及降准，短期有望提振市场信心-220414

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（以下内容从华泰期货《宏观大类日报：国常会提及降准 短期有望提振市场信心》研报附件原文摘录）
　　宏观大类： 　　4月13日召开的国常会提及“适时运用降准等货币政策工具”，从近五年的经验来看，国常会提及“降准”后，政策有望在未来两周内落地，结合目前国内经济下行压力、专项债放量所需要的流动性支持以及4月15日将有1500亿MLF到期来看，本周落实降准政策概率较高。但是，由于近期宽松预期市场交易较为充分，我们认为对市场情绪的提振较为短暂。此外，4月14日还将迎来欧洲央行利率决议，可以关注欧洲货币紧缩步伐是否会有调整。 　　警惕美联储紧缩对全球权益资产的冲击。此前，美联储3月议息会议纪要让5月会议加息50bp概率大幅上升，并且缩表进程也远超预期，计划每个月减少持有资产的规模多达950亿美元，而上轮缩表最高规模也是每月500亿美元。上轮缩表对权益资产利空明显，后续需要警惕全球股指的调整风险。2007年至今美联储资产负债表和权益资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9，和美债利率负相关性高达-0.849，和沪深300录得0.68的一定正相关；但美联储资产负债表和商品的相关性较低录得0.56。 　　国内3月金融数据小幅改善，3月的社融存量增速企稳回升，居民和企业的中长期贷款环比也有所改善。但目前稳增长政策仍处于传导阶段，在疫情冲击下，3月国内官方制造业、非制造业和综合PMI三大指数全线回落，而目前上海市严峻的疫情局面也将拖累后续国内出口。中观层面，3月全国房企拿地同比下滑近五成，挖掘机和重卡销量仍同比大幅下滑。微观层面，截至4月7日当周，螺纹产量、厂库、社库均由降转增，社库结束此前连续四周减少态势，而我们最新调研显示，上周全国下游施工同比和环比仅微弱改善，旺季不旺特征显著。短期国内“弱现实”的局面仍在延续。 　　商品分板块来看，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要警惕乌俄局势缓和，以及美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势仍在波折的信息，原油及原油链条商品仍维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；美联储首次加息靴子落地叠加美国高通胀难解，且在10Y美债一度突破2.8%的背景下全球贵金属ETF持仓还持续上升接近历史高点，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。