中信证券-一周研读：紧扣稳增长，布局低位品种-220415

《中信证券-一周研读：紧扣稳增长，布局低位品种-220415（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-一周研读：紧扣稳增长，布局低位品种-220415（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

【紧扣稳增长，布局低位品种】若疫情拐点与政策发力点如预期叠加，A股中期修复行情将贯穿二三季度，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局“估值低位”和“预期低位”品种，并在二季度重点关注地产和基建产业链。

【把握贯穿二三季度的中期修复行情】参照西安、深圳和吉林的经验，预计4月中旬是本轮上海疫情的拐点，也是稳增长政策二次发力的关键窗口，A股中期修复行情将贯穿二三季度。

一方面，本轮局部疫情中，上海新增确诊病例有望在4月中旬迎来拐点，预计此轮局部疫情得到有效控制后，各地政策将在疫情防控和经济发展之间再平衡，以缓解经济压力。

另一方面，预计经济数据的披露将促使稳增长政策二次集中发力，其中针对地产的“一揽子”政策将继续加力，同时4月中旬还是政策利率下调的关键窗口。

综上所述，若疫情拐点与政策发力点如预期叠加，A股中期修复行情将贯穿二三季度，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局“估值低位”和“预期低位”品种，并在二季度重点关注地产和基建产业链。

具体包括：1）估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、物管和建材企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。

2）基本面预期处于相对低位的品种，建议重点关注受成本问题压制的中游制造在商品价格见顶后的配置机会，如智能汽车及零部件、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空、酒店和百货商超。

此外，近期可重点关注一季报有望超预期品种，建议聚焦在光伏、半导体、白酒、中药、建筑板块。

【房地产：盈利能力触底，信用效率兼顾】2021年，样本企业盈利能力大幅下降。

企业销售不佳，投资心态更是十分谨慎。

房企从被迫去杠杆到主动去杠杆。

行业在持续收缩中迎来一连串信用风险事件。

行业竞争格局发生显著变化。

过去六个月补充土地的多少，是验证企业融资渠道是否畅通，未来市占率是否可能提升的关键因素。

【静待局部疫情拐点和稳增长二次发力，建材需求二季度有望改善】考虑到建筑企业去年四季度起订单增速明显改善及1-2月全国新开工项目计划总投资额同比高增62.8%，存量项目并不缺乏，但近来局部疫情反复造成B端项目施工、C端家装服务、建材物流运输均受阻碍，且工程项目资金到位情况亦不佳，使得建材需求复苏受到一定程度延后。

考虑到本周总理发言聚焦保障项目资金支持、统筹疫情防控和经济社会发展，且中信证券策略团队预计四月中旬上海疫情将迎来拐点、经济数据披露也将促使稳增长政策二次集中发力，二季度建材需求有望迎来好转。

【制造业2022年二季度全景气盘点】我们跟踪的562家制造产业公司中超70%公司披露2021年业绩（含快报），2021年制造业公司业绩实现快速增长，整体营收基本符合预期，但受原材料涨价、缺芯以及疫情对供应链冲击等不利因素的影响，整体净利润表现与预期有一定差距。

更重要的是展望2022年，我们看到部分优质赛道仍延续高景气，且在业绩披露后盈利预期被持续上调。

在高成长的新能源领域，我们还是最看好光伏领域（相对风电和其他领域）中的硅料与光伏设备，及锂电环节优质公司。

制造强国战略将进一步加速产业升级和国产替代，工业自动化及工程机械，智慧电网（智能开关领域）和汽车智能化（智能座舱产业链）是先进制造和国产替代短期最值得关注的4大方向，“十四五”内军工将望迎来“补充式”发展，航空、军工电子元器件是我们最看好的方向。

【广东省中成药集采落地，平均降幅符合预期】2022年4月8日广东6省联盟中成药集采拟中选/备选结果公示，至此两大省级联盟中成药集采基本尘埃落定，按最高有效申报价（公示）我们测算出非独家拟中标产品集采价格的平均降幅为-67.8%，独家产品拟中标集采价格的平均降幅为-21.8%。

未来中药集采将成为常态化，集采规则也愈加精巧多变。

国家频繁出政支持中医药发展，将中医药发展规划上升至国家层面。

我们认为较大部分中药药品为独家品种，同时OTC类产品兼具消费品和保健品属性，在人口老龄化和消费升级下具有长期增长逻辑。

综上，我们看好集采常态化下中医药公司的长期发展潜力，建议从五大维度去选择投资标的。

【休闲服务：管控优化预期再起，修复主线配置逻辑清晰】近期全国疫情出现反复，其中高线城市受到影响尤为明显，冲击出行产业链公司经营表现。

近三周消费者服务（中信）指数下跌12.85%，明显跑输上证（-4.42%）和深证（-5.88%），此轮疫情扰动已较多pricein。

我们再申，稳增长政策背景下疫情修复投资主线将贯穿2022、2023年，阶段性疫情反复在当下在未来势必仍然发生，但阶段性板块回调常常带来新的配置窗口期。

目前防疫政策强调“动态清零”基调下“精准防控”，同时历经次轮疫情后随着未来相关治疗手段丰富以及居民心理建设，疫情防控措施边际松动预期将逐步强化，休闲服务板块配置价值清晰明确。

【宏力达：电网智能化浪潮下的融合领军者】公司是国内围绕电网一二次融合设备开发的专精特新“小巨人”，产品立足浙江并在新型电力系统升级浪潮下，向其他重点电网区域加速推广。

看好公司在产品技术及应用领先的基础上，有望持续引领一二次融合设备的推广并受益发展。

基于2022年30倍PE，给予目标价155元，首次覆盖给予“买入”评级。