中银国际-欣旺达-300207-年报业绩符合预期，动力电池快速放量-220415

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公司发布2021年年报，全年实现盈利9.16亿元，同比增长14.18%；公司消费类业务保持高速增长，动力类业务快速放量；维持增持评级。

支撑评级的要点公司2021年盈利同比大幅增长，符合预期：公司发布2021年年报，全年实现营业收入373.59亿元，同比增长25.82%；盈利9.16亿元，同比增长14.18%；扣非盈利5.28亿元，同比增长101.72%。

根据测算，2021Q4实现盈利2.46亿元，同比降低25.30%，环比增长372.19%；扣非盈利0.77亿元，同比降低40.98%，环比降低66.34%。

公司年报业绩符合预期。

毛利率保持稳定，经营现金流显著增长：公司全年整体销售毛利率为14.69%，同比减少0.17个百分点。

公司经营能力逐步改善，全年经营产生的现金流净额为16.34亿元，同比大幅增长569.50%。

消费类业务保持高速增长，产能逐步释放：公司受益于智能手机行业的恢复和增长，手机数码类业务实现收入207.95亿元，同比增长26.77%，毛利率18.39%，同比提升0.15个百分点。

笔记本电脑电池类业务实现收入54.19亿元，同比增长30.57%；精密结构件业务实现收入21.80亿元，同比增长32.11%；智能硬件类业务实现收入50.07亿元，同比降低21.37%。

公司年度产能扩产计划顺利完成，子公司浙江锂威一期已实现量产。

动力类业务快速放量，储能业务加速布局：公司动力电池获得了国内外众多知名车企认可，2021年动力电池业务实现收入29.33亿元，同比大幅增长584.67%，毛利率-0.87%，同比大幅提升13.98个百分点。

公司全年动力电池总出货量3.52GWh。

公司HEV和48V产品将在2022年开始批量交付。

公司储能业务快速发展，拿下了非洲地区13.3MWh、山西大同30MWh、河北新河24MWh等10MWh规模以上的储能项目。

估值在当前股本下，结合公司2021年年报与行业变化，我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至0.99/1.39/1.83元（原预测为1.05/1.36/-元），对应市盈率23.3/16.6/12.6倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险全球3C产品需求可能不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期；新冠疫情影响超预期。