西南证券-信安世纪-688201-业绩高速增长，产品迭代助力业态布局-220414

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事件：公司发布2021年业绩报告，2021年公司实现营收5.2亿元，同比增长26.0%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长43.6%；实现扣非归母净利润1.5亿元，同比增长40.5%。

深耕金融行业，布局政府及企业领域，营收利润高速增长。

2021年公司实现营收5.2亿元，同比增长26.0%。

其中，金融行业作为公司的传统优势行业，保持稳定快速增长，公司近年来大力拓展的政府行业增速强劲。

公司2021年实现归母净利润1.6亿元，同比增长43.6%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长40.5%。

公司净利润增速提升，主要系：1）公司业务上加强行业和区域横纵结合，营业收入增长较快；2）公司产品化程度较高，毛利率小幅提升；3）公司通过管理节能增效，总体期间费用增长率小于收入增长率。

持续加大研发投入，产品迭代助力业态布局。

2021年，公司加强密码安全产品和网络安全产品的开发，优化和丰富产品结构，持续满足新、老客户网络应用的安全需求。

2021年公司发布了信安IMC统一管理中心系统、信安NetTSA可信时间戳服务器等新产品，完善了云计算、车联网等的安全解决方案。

在包含同态加密、隐私计算、云计算等方面的技术领域，公司取得了36项发明专利。

在持续推广国产密码算法应用的同时，公司积极开展信息技术创新应用工作，目前已基于兆芯、海光、飞腾等国产芯片发布了鼎安系列-信息技术应用创新系列多款产品，产品已全面适配银河麒麟、统信等国产操作系统。

法律法规与信息技术日益成熟，推动网络安全行业快速发展。

2021年，国家发布多项政策法规，提高金融、政府、企业客户对网络信息安全的合规要求，带动金融、政府、企业在网络信息安全方面的投入，促进网络安全行业快速发展。

同时，随着云计算、大数据、物联网和人工智能等新型信息技术的飞速发展，用户面临的网络环境日趋复杂，对产品和服务的需求不断丰富和细化，促进网络安全行业快速发展。

盈利预测与投资建议。

预计2022-2024年EPS分别为2.17元、2.84元、3.70元，未来三年归母净利润将达到30.71%的复合增长率。

考虑到政策推动行业需求增加，公司持续加大新产品开发力度，优化丰富产品结构，预计公司订单量在2022年将迎来显著增长，给予公司2022年30倍估值，对应目标价65.10元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。