光大证券-星网锐捷-002396-跟踪报告之一：一季度预告超预期，营收大幅增长-220414

《光大证券-星网锐捷-002396-跟踪报告之一：一季度预告超预期，营收大幅增长-220414（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-星网锐捷-002396-跟踪报告之一：一季度预告超预期，营收大幅增长-220414（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2022年一季度业绩预告，一季度公司经营继续保持稳健成长态势，营业收入同比大幅增长，归属于上市公司股东的净利润1.19~1.47亿元，同比增长200~270%，超预期。

单季净利润恢复正增长。

公司2021年收入保持稳健增长，但受费用增长幅度较大所致，21Q3~Q4单季净利润出现同比下滑。

22Q1预告收入和利润均实现大幅增长，扭转下降态势。

企业级网络设备需求旺盛。

2021年，在国家“新基建”战略的有力带动下，各行业数字化转型加速，公司在云数据中心、园区网、SMB等领域持续推出创新产品及解决方案，助力“新基建”和各行业数字化转型升级。

根据IDC数据，子公司锐捷网络2021年在中国以太网交换机市场占有率排名第三；在中国企业级WLAN市场占有率排名第三，其中Wi-Fi6产品出货量排名第一。

2021年，锐捷网络实现营业收入91.9亿元，同比增长37%；净利润4.75亿元，同比增长53%。

桌面云业务国内领先。

公司以“桌面云2.0”引领行业，在运营商、党政、保险、教育、医疗、税务等行业落地。

根据IDC数据，2021年子公司升腾资讯的桌面云终端VDI市占率中国第一，瘦客户机市占率亚太第一、中国第一。

2021年升腾资讯实现营收14.7亿元，同比增长17%；但受费用等因素影响，净利润0.56亿元，同比下滑46%。

持续拓展物联网应用。

智慧社区业务方面，公司进一步扩大在前装智能家居市场的领先地位，根据21年报引用数据，在智慧社区类别，市场占有率11%，行业排名前三。

公司解决方案全流程一体化赋能行业智能化，自研IoT物联网平台实现规模落地，智能家居产品竞争力不断增强。

2021年，子公司智慧科技实现营业收入9.8亿元，同比增长4%，净利润1.22亿元，同比增长3%。

上调至“买入”评级：我们维持22~23年净利润预测8.3/9亿元，预测24年净利润9.6亿元，对应PE14X/13X/12X，我们看好行业数字化趋势给公司带来的发展契机，以及东数西算工程对数据中心白交换需求的拉动，考虑到估值已调整至低位水平，上调至“买入”评级。

贸易摩擦影响海外业务，数据中心产品对毛利率负面影响，成长性减弱导致长期估值中枢下移。