天风证券-安克创新-300866-多品类稳步增长，消费电子龙头在新兴市场取得进展-220414

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克创新4月12日发布2021年报。

全年实现营收125.74亿元，同比增长34.45%；毛利率35.72%，同比下降3.55pcts；实现归母净利9.82亿元，同比增长14.7%；扣非归母净利润7.08亿元，同比减少2.7%。

收入端：公司2021年实现营收125.74亿元，同比增长34.45%。

其中，21Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为24.27亿/29.44亿/30.55亿/41.49亿元，同比增长57.94%/47.84%/22.63%/24.44%。

分产品看，充电类、智能创新品类和无线音频品类均增长迅速。

（1）2021年，公司充电类产品实现营业收入55.52亿元，同比增长34.00%，占营业总收入比例为44.16%。

（2）2021年，公司智能创新品类全年实现营业收入41.04亿元，同比增长34.13%，占营业总收入比例为32.63%。

（3）2021年，公司无线音频品类全年实现营业收入28.52亿元，同比增长34.44%，占营业总收入比例为22.68%。

分渠道看，公司2021年线上渠道销售收入为80亿元，同比增长25.60%；线下渠道收入45.74亿元，同比增长53.33%.分地区看，公司欧洲、中国大陆等国家和地区收入增速均超过30%。

其中公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆的营业收入分别为63.41亿/25.42亿/17.32亿/5.61亿/4.20亿元，同比增长26.33%/39.44%/26.17%/28.46%/194.47%。

毛利率：2021年毛利率35.72%，同比下降8.13pct，其中21Q4毛利率18.46%，同比下降23.84pct。

费用端：2021年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为19.44%/2.98%/0.36%/6.19%，同比变化-0.01pcts/-0.05pcts/-0.39pcts/+0.12pcts。

净利润：2021年归母净利润9.82亿元，同比增长15%，归母净利率7.81%，同比下降1.34pcts；扣非归母净利润7.08亿元，同比减少2.7%。

现金流：2021年公司经营活动产生的现金流量净额4.49亿元，去年同期为1.88亿元，同比增长139.11%，主要系优化经营活动现金流管理所致。

盈利预测与估值：坚定推荐消费电子出海品牌龙头安克创新。

安克海外渠道不断扩展，国内市场有所突破，但成本方面，海运费用的提升增加了销售费用率，叠加原材料涨价等因素，调低盈利预期，将净利润预期由前值2022年的15.0亿元，调整至2022-2023年的9.95亿/14.27亿元，相对估值24/17XPE，维持买入评级。

风险提示：原材料价格上涨风险，海运运力不及预期，汇率变动风险，品牌化拓展不及预期，新品研发不及预期。