上海证券-2022年3月外贸数据点评：海内外疫情形势改变，进口承压-220414

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主要观点海内外疫情形势改变，进口承压本期外贸表现分化。

与1-2月相比，出口维持强韧，进口大幅下跌转负，贸易顺差收窄，但高于历史同期。

中外疫情形势有所改变，从新增病例来看，主要发达国家已度过奥密克戎冲击的高峰，且相继开放解封，而国内3月以来多地疫情反扑，防控措施不断升级，对企业的生产需求均造成了冲击。

海外需求仍然较强，支撑出口。

进口下滑较多，或与国内疫情冲击有关，需求下降，进口报关受到影响。

主要原材料大宗商品进口增速均有不同程度下滑。

市场波动增加，等待机会资本市场短期或临波动增加态势。

鉴于当前通胀形势，预计中国利率曲线下行态势波动增加。

中国资本市场先抑后扬中仍是抑的阶段，但抑的深度、长度或增加。

可等待美国下半年加息不及预期，以及中国双降后的机会，控仓位、调结构。

外贸高光时刻或渐消海内外疫情形势年和前2年相比有所改变，疫情对外贸发展影响由正变负，导致高光时刻消退。

得益于抗疫的全球“优等生”地位，中国外贸连续享受了2年抗疫成功的红利。

但2022年各国逐渐“解封”将渐普及，这意味着海外生产将逐渐恢复，因疫情而起的对中国生产的高依赖将逐渐减弱至正常。

另一方面，海外高需求得以延续的救助政策也将逐渐退出，外贸需求也将逐渐下降。

而国内的严格防控也使得经济增长再度承压。

另外海外大宗商品价格高位带来贸易条件恶化，高顺差局面逐渐消退。

风险提示通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；货币政策超预期改变。