国金证券-银华基金经理王海峰分析报告：灵活周期思维，中生代佼佼者-220414

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基本结论一、基金经理简介：复合背景，产业敏感基金经理王海峰，证券从业经验超过13年，穿越几轮牛熊周期，2008年加入银华基金，在从事研究工作期间，专注于交通运输、钢铁、大宗商品等行业的研究，2016年3月开始管理基金，管理经验超过6年。

专业层面，王海峰拥有生物工程、经济学和软件工程的复合背景，在经济和产业周期上具有较强的敏感度。

截至2021年Q4，王海峰管理规模合计82.25亿元，在管基金3只，分别是“银华鑫盛”、“银华鑫锐”和“银华鑫利”，是中生代基金经理中的佼佼者。

二、投资策略：周期思维，均衡灵活王海峰的投资策略分为自上而下选行业和自下而上选个股两个方面：行业层面，主要布局在大金融、大消费、大周期和大科技四个领域，并实时跟踪市场环境和行业的风险收益比，在相对均衡的配置基础上做适度的偏离；个股层面，王海峰认为均值回归是资本市场永远的主题，股价会围绕价值做周期性波动，因此主张在选择基本面优秀且估值合理标的同时，采取严控买卖时点、底部区间分步建仓等措施控制组合风险。

本文我们选取王海峰在管基金中任职时间最长，最能体现基金经理投资策略和风格的“银华鑫盛”为其代表产品做进一步分析。

三、代表产品分析：银华鑫盛严控组合波动，业绩持续性强。

基金收益层面，截至2022/4/6，“银华鑫盛”最近一年、最近两年和最近三年分别取得了14.86%、92.31%和127.49%的收益率，远超业绩比较基准和沪深300指数。

王海峰任职以来，从任意时点买入银华鑫盛基金并持有30个自然日赚钱比率为71.83%，持有360个自然日赚钱比率则达到100%，反映其收益率曲线的平稳程度。

风险控制层面，任职以来“银华鑫盛”最大回撤为-16.4%，排名同类前1/3分位，夏普比率为1.9，在同类1352只基金中排名第44位，具有较高的风险收益性价比。

投资能力六边形，选股注重估值。

银华鑫盛基金板块和行业布局相对均衡、持仓较为分散，投资过程中王海峰较为注重对经济和政策环境、市场和行业动态，以及个股业绩和估值匹配度的判断，向景气上行和估值合理的板块上进行适度偏离，而当市场没有明确主线以及行业轮动加快的阶段配置均衡，通过挑选优质个股赚取超额收益。

在持股方面较为注重对标的股票估值的把握，价值因子在组合收益贡献方面表现突出。

王海峰每年都对涨幅较高的行业做了必要把握，且重仓股赛道覆盖广泛，显示出其相对全面的能力圈。

四、银华鑫峰新产品特征介绍：延续王海峰一贯风格“银华鑫峰”为混合型产品，投资于股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%，在股票仓位和投资策略上都将延续王海峰一贯的策略和风格。

风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。