宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）：俄乌顿巴斯决战在即，通胀预期仍高位盘旋-220414

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1、美国截止4月2日当周初请失业金人数为16.6万低于预期和前值，说明美国劳动力市场供给仍然紧张且越发接近充分就业（利空）。

2、美国2月工厂与耐用品新增订单环比均下降，使美国经济增长出现滞胀或衰退风险变大（利多）。

3、美联储3月议息会议纪要显示未来可能需要一次或多次议息会议加息50个基点，并于2022年年底加息至中性利率（实际利率0.5%，名义利率2%-2.5%）以上，而且美联储最早将在5月召开的议息会议上公布每月至多950亿美元的资产负债表缩减计划（每月最多缩减国债资产为600亿美元，住房抵押贷款支持证券为350亿美元，且美联储支持缩表上限的阶段为3个月或更长时间）（利空）。

4、虽然国际能源署（IEA）与美国自5月开始六个月内总计释放2.4亿桶石油储备，拜登宣布解禁高比例（15%，现在大多数为10%）乙醇汽油，但是因全球主要贸易商计划最早在5月15日减少从俄罗斯国有石油公司购买原油和燃料以规避欧美对俄经济制裁，IEA表示预计俄罗斯4月石油产量将下降150万桶/日且从5月起将增长至近300万桶/日，叠加美国页岩油生产商因劳动力与生产成本上涨而产量增速不及预期、欧佩克+增产意愿仍然偏低，原油等能源价格坚挺使抗通胀需求对贵金属价格仍具一定支撑（偏多）。

5、俄乌战争与谈判仍存较大不确定性，欧美与俄罗斯之间经济制裁与反制裁仍在螺旋升级，使投资避险需求仍可能脉冲性支撑贵金属价格（偏多）。

投资策略：预计贵金属价格保持高位震荡，建议单边谨慎偏多并关注伦敦黄金价格1984和1994附近压力位，伦敦白银28.9附近压力位;多边关注逢低做多沪金与沪银近月与主力合约价差、逢高做空“金银比”“金铜比”和“金油比”的套利机会。

风险提示：美联储加息与缩表政策、俄乌战争与谈判、欧美对俄经济制裁。