安信证券-吉冈精密-836720-电动工具+蒸汽拖把+新能源汽车配件齐增，2021年增长45%-220414

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■事件：公司2021年年报发布，期间实现营业收入3.77亿元，同比增长45.08%；实现归母净利润5652万元，同比增长30.00%；实现扣非归母净利润5529万元，同比增长29.07%。

■电动工具+蒸汽拖把+新能源汽车配件多轮驱动，2021年收入增长45%：公司专注于铝合金、锌合金精密零部件的研发、生产和销售，产品涵盖电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，主要应用于清洁电器、电动工具、通讯设备、车身主体结构、车载主机系统、动力系统及制动系统等。

2021年公司实现营业收入3.77亿元（+45.08%），其中电子电器零部件收入1.97亿元（+41.18%，占比52%），主要系电动工具厂商牧田收入增长及对公司采购的增加，同时前期新品量产；汽车零部件收入1.30亿元（+58.41%，占比34%），主要系公司新品量产、客户认可并加大采购，对吉明美、康明斯、盖茨胜地等客户销售增长。

经营成果上，公司2021年毛利率为27.66%（-1.97pct），其中电子电器零部件为29.65%（+0.43pct），汽车零部件为21.05%（-6.47pct），主要系原材料价格上涨，同时汽车零部件类客户调价具有一定滞后性，待今年上半年影响将减弱。

净利率2021年为14.97%，同比下降1.74pct。

■注重研发，持续开发新品，市场认可度不断上升：公司2021年研发费用达1837万元（+67.85%），研发费用率为4.87%（+0.56pct），截至目前，公司实用新型专利104项，发明专利2项。

年报公告显示，公司持续加强新品开发，自主研发蒸汽加热器，成为蒸汽拖把龙头Shark的蒸汽加热器指定供应商；公司与客户共同开发的电机结构件产品已小批量量产应用在Model3及ModelY车型；开发的电机转子产品已量产，应用于LG的电机产品；用于吉明美客户新能源汽车用马达冷却水泵用壳体开发成功并量产；锂电池连接件实现量产已使用在宁德时代电池底板上。

同时，公司2021年获博格华纳“最佳合作伙伴供应商奖”、牧田“2020年度杰出贡献奖”、中国铸造协会“第三届中国压铸件生产企业成长之星”（全国17家）。

■客户多为知名企业，调价机制明确，成本传导能力较强，2022年毛利率或有望修复：公司主要客户包括牧田、科沃斯、佳能、A.O史密斯、博世、康明斯、万都底盘、神龙汽车、电装天、博格华纳、三立车灯、普利司通等国内外知名企业，终端领域客户包括特斯拉、LG、宁德时代等。

公司主要客户调价机制明确，分两种模式：1）固定周期调价，第一大客户牧田为1.5个月，万都底盘（苏州）、普利司通为6个月；2）原材料超5%波动时调价，客户包括前五大客户中的高晟精。