民生证券-金桥信息-603918-2021年报点评，金融司法平台初步落地，Saas转型进展顺利-220414

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2021年收入与扣非利润均实现10%以上增长。

金桥信息于4月12日晚发布2021年报，全年实现营收11.22亿元，同比增长11.75%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长0.12%；扣非后净利润为0.82亿元，同比增长12.78%。

2021年业绩继续保持高质量的稳定增长，业绩符合我们的预期。

创新业务持续成长，传统主业保持稳定。

具体拆分金桥的各项业务，传统业务智慧场景与智慧建筑实现良好的增长，同比增速分别为12.1%、10.5%，收入绝对值分别为6.6、2.9亿元，依然为公司贡献稳定的业绩。

而金桥的创新业务大数据及云服务平台，在2021年实现收入1.73亿元，同比增长14%，毛利率保持在52.35%的高水准。

公司的创新业务主要包含移动执行、新一代移动办案等自研软件，随着其中Saas收入占比持续提高，创新业务的成长性和盈利能力有望持续提升。

司法Saas持续推进，全年收入达到3808万元。

公司为法院提供基于SaaS平台化的服务模式，移动执行平台已实现全国3500+法院全覆盖，2021年贡献营收3808.79万元，较21H1营收1240万元继续保持高速增长，而考虑到全国法院的数量，移动执行APP业务增长仍远未停止。

司法Saas一方面改变了公司传统集成为主的商业模式，另一方面业务公司更多司法软件进入法院体系创造了标杆案例。

金融科技助力司法平台落地，想象空间值得期待。

金桥与蚂蚁在司法区块链的合作是公司最大的潜在看点，公司在2021年报中披露，2022年1月，金桥亦法与蚂蚁区块链签署《运营服务协议》，双方共同打造基于区块链的司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。

该合同的签订标志着公司互联网金融解纷的整体解决方案的落地，为下一步在全国金融解纷领域的业务开展打下良好的基础。

通过科技手段赋能金融司法是金桥与蚂蚁合作的重点方向，而展望看潜在客户众多，各大车企的汽车金融公司、银行、互联网巨头均是公司的潜在客户，想象空间值得期待。

投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为1.1、1.5、1.8亿元，4月13日市值对应22-24年PE为24、18、14倍。

考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。