国信证券（香港）-汽车行业：3月产销同比微降，疫情短期冲击或将延续-220412

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汽车行业跟踪研究3月乘用车产销同比微降，主要受疫情影响中国汽车工业协会发布的数据显示，2022年3月国内乘用车销量完成186.4万辆，同比下滑0.6%，结束了此前持续三个月的正增长。

产量方面，3月乘用车生产完成188.1万辆，同比微跌0.1%。

另根据乘联会的数据，3月份广义乘用车零售销量录得160.8万辆，同比下跌10.9%。

3月份产销增速再度转负，我们认为主要受国内疫情的影响。

2022年一季度，国内乘用车销量录得554.5万辆，同比增长9%，较去年全年增速有所提升。

其中，轿车销量录得258.4万辆，同比增长8.4%；SUV车型销量录得266.7万辆，同比增长10.4%。

新能源车延续高速增长，插电混动车增速更优新能源车方面，根据中汽协的数据，2022年3月新能源车销量录得48.4万辆，同比增长110%。

分类型看，3月纯电动车销量39.6万辆，同比增长110%，插电混动车销量8.8万辆，同比增长140%。

渗透率方面，根据中汽协的数据，2022年3月新能源车市场渗透率达26%，再创历史新高。

2022年一季度，国内新能源车累计销量约125.7万辆，同比增长140%。

其中，纯电动车销量100.7万辆，同比增长130%；插电混动车销量24.9万辆，同比增长200%，增速继续高于纯电车。

新能源车销量增速持续高增，我们认为一方面是因为需求持续旺盛，另一方面成品油价持续上涨也对新能源车消费产生一定促进。

新能源车涨价暂未影响到销量增长2022年以来，国内新能源车企普遍上调旗下车型指导价。

其原因主要基于两点：1、原材料涨价所带来的巨大的成本压力；2、新能源车补贴的下滑。

不过从3月销量表现来看，涨价暂未影响到销量的增长。

我们认为之所以涨价未影响到销量，主要有以下几点原因：1、大多数新能源车属于订单销售，一季度销量更多的是在消化涨价前的订单；2、油价高企之下，新能源车的使用经济性充分凸显；3、中高端车消费群体价格敏感度并不高。

不过，如果后续新能源车价继续上行，我们认为可能将对下半年销量增长产生一定不利影响。

疫情短期冲击可能将延续进入四月份，国内局部疫情仍在延续。

4月12日，国家卫健委表示，“当前，疫情仍在高位运行，波及范围进一步扩大，防控正处于关键紧要时期”。

我们认为，受疫情影响，4月份行业整体产销或将出现较大幅度的同比下滑。

投资策略及重点关注公司2022年以来，港股汽车行业主要品种大多出现较大幅度的回调，主要不利因素包括供应链中断、疫情反复、港股市场情绪走弱等。

我们认为港股汽车主要品种当前走势已较为充分的反应了前述不利冲击。

中长期看，核心品种仍有望凭借其强有力的销量表现，以及在新能源车领域的优势或潜力，支撑其中长期股价走势。

维持跑赢大市之行业评级。

建议重点关注比亚迪股份（01211.HK）、吉利汽车（00175.HK）、长城汽车（02333.HK）、广汽集团（02238.HK）。

（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、国家卫健委、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市需求转弱，行业竞争恶化，疫情不断反复。