方正中期期货-PTA期货及期权日报-220413

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【行情复盘】期货市场：周三，PTA跟随原油偏强震荡，TA2209合约收6062，涨幅1.51%，增仓11.37万手。

现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05+85。

【基本面及重要资讯】（1）从成本端来看，原油技术性反弹，PX表现坚挺。

原油在经历过前期大跌之后有技术性反弹需求，但目前随着美国及IEA抛储，原油近端供应压力有所缓和，其供需平衡表亦逐步转弱，因此预计技术性反弹高度有限。

PX方面，听闻某PX大厂投产时间从8月份延迟至年底，叠加近期PX装置检修较多，供需偏紧之下，PX价格表现较为坚挺。

（2）从供应端来看，不可抗力影响下，4月PTA开工率仍将维持低位。

四川能投100万吨/年的PTA装置已投料重启，但中泰石化120万吨/年的PTA装置原计划4月中旬重启，目前推迟至4月下旬。

考虑到4月15日，恒力石化1号线220万吨/年的PTA装置或跟进检修，预计4月份PTA装置开工率将维持低位。

（3）从需求端来看，聚酯开工率降负或超预期，PTA刚需持续走弱中。

受疫情影响，当前终端需求不佳，坯布库存高企，印染、加弹、织造开工率下降至低位，周三聚酯产销在4-5成附近，后续聚酯高库存或倒逼聚酯工厂进一步减产。

此外，近期部分工厂减产亦是因为物流运输不畅导致原料供应不足。

上周五聚酯开工率在88%，根据最新的减产进度及减产计划，进一步下调聚酯开工率低点，或至82%。

而中长期来看，等待华东地区疫情控制住之后，终端需求或有爆发，目前下游各环节备货偏低，届时或有正反馈，对应PTA需求将有回升。

（4）从库存端来看，4月8日PTA社会库存为281万吨（-8.5万吨）。

由于近期聚酯开工率降负较快，后续PTA将转为累库。

【交易策略】下游聚酯减产超预期，PTA存累库风险，预计基差或开始松动回落，期现贸易商做多基差策略可适当离场。

单边方面，PTA将跟随原油，但较原油将偏弱，运行区间5700-6300区间。

期权方面，关注卖出虚值看涨期权策略。

风险提示：原油价格大幅上涨。