太平洋证券-安克创新-300866-营收增长符合预期，持续推进多品类布局+全渠道扩张-220414

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事件：公司2021年实现营业收入125.74亿元，同比增长34.45%；归母净利润为9.82亿元，同比增长14.70%；扣非归母净利润为7.08亿元，同比减少2.69%。

另，公司第四季度实现营业收入41.49亿元，同比增长24.44%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长4.03%；扣非归母净利润2.10亿元，同比下滑15.09%。

公司各品类产品营收增长符合预期，毛利率有所下滑。

充电类、智能创新类及无线音频类产品分别实现营收55.52亿元、41.04亿元和28.52亿元，增速均在34%上下。

公司的充电类产品保持领先优势，坚持通过微创新对产品进行更新迭代，报告期内推出了搭载第二代氮化镓(GaNII)技术的AnkerNanoII充电器、AnkerNanoPro充电器，以及利用磁吸充电技术的AnkerMagGo等产品，广受市场欢迎。

智能创新类产品不断多元化，包括家庭智能清洁、家庭安防系统、激光智能投影产品，未来将继续加码智慧办公的音视频协作硬件等符合市场需求的产品。

公司的无线音频类产品在国内销售连获好评，品牌影响力持续扩大。

但，报告期内各产品的毛利率同比2020年的毛利水平均有所下滑，充电类、智能创新类及无线音频类产品的毛利率分别为37.71%、33.90%和34.75%。

主要是由上游原材料价格上涨及海外运力紧张问题所导致成本上涨。

公司坚持以研发创新为驱动力，2021年研发费用约7.8亿元，同比增长37.2%。

未来将持续贯彻浅海战略，不断升级产品功能，同时多品类延伸，解决客户痛点提升用户体验，进而增加产品的附加值。

新兴市场收入增速领先，未来增长空间广阔。

2021年公司50.43%的营收来源于北美地区，其次是欧洲、日本、中东和中国大陆，占总营收的比例分别为20.22%、13.77%、4.46%和3.34%。

其中，中国大陆的销售额表现优异，同比2020年的销售额增长了194.47%；欧洲、澳大利亚等国家和地区的收入增速也实现了超30%的高速增速。

公司来源于新兴市场的营收基数较小，具有较大的增量空间。

线上渠道高基数高增长，线下渠道拓展成效显著。

面对疫情带来的行业负面波动，公司的线上销售仍旧保持了较高的增长。

2021年线上营收约80亿元营收，占比63.62%，同比增长25.60%。

其中，亚马逊为公司核心销售平台，实现营收68.73亿元，同比增长19.04%。

值得一提的是，公司的其他线上平台及自有平台的销售额增长迅猛，分别为7.33亿元和3.94亿元，同比上涨92.47%和83.57%。

报告期内，公司积极与零售卖场、独立3C商店及专业渠道卖家合作，线下销售额增速显著高于线上销售额增速，营收为45.74亿元，同比增长53.33%。

公司未来将持续推进“线上+线下”全渠道的拓展计划，充分发挥协同作用。

盈利预测与评级：给予增持评级。

在全球疫情反复，外部环境复杂的背景下，安克创新的“多品类+全渠道”的战略布局为公司长期稳步增长奠定了坚实的基础。

作为跨境电商龙头及消费电子知名品牌，公司充分利用过去丰富的产品及品牌塑造的成功经验，不断创新打造新品，不仅提升产品附加值，也进一步增强了品牌竞争力。

同时，公司重点开拓新兴市场及线下渠道，未来增量空间十分广阔。

即使短期内受塞港及原材料供应的影响，安克创新坚持研发驱动业绩增长，长期发展动能充足，我们预测公司2022-2024年有望实现净利润11.17亿、12.70亿、14.56亿元，当前市值对应估值22.94、20.17、17.60倍，给予公司增持评级。

风险提示：1）全球疫情进一步恶化，持续影响原材料供应及运力等；2）公司新品类研发不及预期；3）市场拓展效果不及预期；4）行业竞争加剧。