国金证券-移为通信-300590-两轮车业务增速亮眼，国内外业务同步高增-220413

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业绩简评4月13日，公司发布21年报及22年一季报，21年实现营收9.21亿元，同增94.79%，归母净利润1.56亿元，同增71.94%，营收略超预期。

22年Q1营收2.1亿元，同增37.49%，归母净利润0.19亿元，同减23.43%。

经营分析两轮车业务亮眼，国内业务占比快速提升。

公司21年全年业绩逆转疫情影响，营收较19年增长46.42%，其中两轮车、资产管理营收分别同增248.53%/129.68%。

从国内外业务占比来看，报告期内国内市场收入2亿元，同增256%，占比提升9.87PP，公司重点布局国内两轮车市场；海外市场收入7.2亿元，同增72.97%。

从盈利来看，由于上游芯片缺货及国内业务占比提升等因素影响，21年公司毛利率下滑6.05PP，通过精准控费，公司销售/管理/财务/研发费用率分别下降2.51PP/0.67PP/1.94PP/3.71PP，实现归母净利润1.56亿元，基本恢复至19年水平。

自研有望实现核心零部件替代，定增项目增强研发实力。

报告期内公司持续保持高研发投入，研发费用为0.96亿元，占营收10.47%，同比增长43.85%，公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器5大领域，推出多款新品，在研项目中包含支持双CAN的CAT1车载智能终端等产品及部分元器件国产化替代，以两轮车智能化终端为例，公司将采用自研的方式替代部分核心零部件，提升核心竞争力及毛利率。

报告期内公司定增项目共募集资金3.3亿元，主要用于用于4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化产业升级和工业无线路由器三大研发项目，预计24年8月完工，资金注入有助于公司增强研发实力。

提前布局畜联网，长期看好公司M2M市场定位模组龙头优势。

公司通过与利德合作，抢先布局畜联网，持续挖掘全球动物溯源管理市场。

截至22Q1公司已有在手订单约3.8亿元，持续看好公司定位模组龙头长期优势。

盈利调整与投资建议结合公司最新业绩，我们调整了22-23年的归母净利润分别为2.29(+5.67%)/3.08(+12.66%)亿元，预计24年归母净利润4.14亿元，EPS分别为0.75/1.01/01.36元，维持“增持”评级。

风险提示毛利率下行风险，疫情影响持续，海外业务营收不及预期。