天风证券-致远互联-688369-回款及大订单高速增长，V8已进入原型验证阶段-220413

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收入及回款高速增长，扣非净利润表现亮眼。

收入方面，2021年实现营业总收入10.31亿元，同比增长35.10%，其中Q4同比增长28.70%，全年公司销售商品、提供劳务收到的现金10.22亿元，同比增长30.24%，回款高速增长；利润方面，公司实现归母净利润1.29亿元，同比增长19.69%；实现归母扣非净利润1.20亿元，同比增长35.92%；经营性现金流净额1.35亿元，同比增长8.19%。

信创订单翻倍增长，行业信创需求显著释放。

信创方面，公司积极布局信创领域，推出了面向政务信创和行业信创的专属产品，2021年直销新签合同中，信创合同金额2.29亿元，同比增长103.37%，其中，政务信创合同金额1.38亿元，同比增长37.23%，行业信创合同金额9172.99万元，同比增长631.41%，行业信创显著发力。

合同额百万以上项目收入2.17亿元，同比增长74.51%，公司把握了OA国产化趋势，加强头部客户经营和交付体系建设，加速了头部高价值量机构的获取。

加大投入云转型，V8已进入验证阶段。

公司加速“云转型”战略，2021年公司总人数同比增长36.06%，其中，研发人员同比增长32.72%，研发投入达到1.81亿元，同比增长51.38%，研发投入占营业收入比例为17.56%，较2020年同期增长1.89pct。

2021年云业务收入1.05亿元，同比增长123.16%。

公司大力推进新一代协同技术平台V8的研发，V8采用云原生、微服务架构等主流技术栈，满足超大/大型集团组织的数字化转型需求，支持超大/大型组织的专属云部署和支持中小组织的SaaS在线订阅的商业模式，目前V8已有多家大型组织参与原型验证。

投资建议：行业信创持续发力，为公司奠定未来需求的增长，公司持续拓展产品品类，预计新产品或将显著助力公司后期表现。

基于公司2021年年报，调整公司2022-2023年收入预测为13.73/18.47亿元（原预测为13.72/17.83亿元），新增2024年收入预测为23.69亿元，调整公司2022-2023年净利润预测为1.68/2.29亿元（原预测1.61/2.13亿元），新增2024年利润净预测为3.03亿元，维持“买入”评级。

风险提示：国产化订单确收不及预期，新产品V8销售不及预期，市场环境对中型企业需求形成一定压力。