国海证券-可转债系列研究（三）：可转债首日定价，深度解析及投资机会-220413

《国海证券-可转债系列研究（三）：可转债首日定价，深度解析及投资机会-220413（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-可转债系列研究（三）：可转债首日定价，深度解析及投资机会-220413（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

三种经典定价方法对于新上市转债定价，我们总结了三种定价方法，分别是比较常用的溢价率定价、BS定价法和我们特色的风向标定价法。

溢价率定价简单且实用，表现最好，风向标定价法效果次之，而BS定价法虽然模型更为复杂，但是它在中国市场的适用性并不好，效果较差。

模型改进尝试：根据市场估值水平调整定价根据统计结果我们发现，当市场估值水平较高时，新上市转债价格通常会高于模型定价，当市场估值水平较低时，新上市转债价格通常会低于模型定价。

根据这一现象，我们尝试对风向标定价模型做基于估值的调整。

经过估值调整后的风向标定价法模型，定价的准确性有所提升，表现超过了其他的定价模型。

上市日转债交易：持有低估转债更能获利通过比较上市日高低估转债60个交易日后收益表现，我们发现低估转债表现优于高估转债，这一结论在最近几个季度体现的尤其明显。

风险提示转债与一般债券存在差异，投资转债有大幅回撤的可能；本文所呈现策略均基于历史数据，如果未来市场出现变化，策略有失效的可能。