国金证券-期货宏观策略私募基金2022年一季度速览-220413

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2022年第一季度，Wind商品指数上涨约17.82%，季度振幅约24.66%。

年初开始的反弹不断持续和加速，长周期趋势性非常强，但3月初之后，市场出现回调和反弹，呈宽幅震荡行情。

从波动率的角度来看，2022年第一季度的期货市场波动率出现了非常极端的快速拉升。

其主要原因是沪镍受到LME镍逼空的影响，出现了连续的涨跌停情况。

沪镍作为一个成交活跃度非常高的品种，在我们的加权波动率算法中具有较大的权重，因此对指标最终的数值共享较大，近期6-10的波动中，沪镍的贡献一度超过6.4。

风险提示：国际关系引发较大波动。

俄乌开启战端，局势难料，无论是战事，还是相关地区和国家的贸易政策，都将对商品市场造成直接冲击，引起期货策略私募基金的净值波动风险。

尤其贸易政策可能会对部分农产品、有色金属、能源板块品种带来较波动。

流动性风险。

若期货市场波动过大，交易所可能通过抬高保证金占比、调整交易手续费、调整涨跌停幅度等方式，降低投资者过热或过度恐慌的情绪。

可能使部分期货品种流动性下降，减少可交易品种数量，从而增加CTA策略私募基金的投资风险。