上海证券-玉禾田-300815-公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心-210728

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事件公司发布《2021年限制性股票激励计划》（草案），拟向激励对象（核心管理人员及核心技术（业务）人员）授予276.80万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本的1.00%，授予价格为23.81元/股。

公司点评落地股权激励激发经营活力，彰显长期发展信心根据此次限制性股票激励计划（草案），公司拟授予激励对象限制性股票数量276.80万股，一次性授予不含预留权益，约占公司股本总额的1.00%。

授予的激励对象总人数为92人，为公司的核心管理人员、核心技术（业务）人员，但不包括公司独立董事、监事以及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女，股权激励充分覆盖核心团队，有利于激发经营活力，通过利益绑定增强团队凝聚力。

授予价格为23.81元/股，占草案公告前1/20个交易日交易均价的77.26%/69.99%。

业绩考核要求方面，考核目标值为2021-2023年营业收入相比2020年增速分别达到20%、40%、60%。

此次股权激励方案授予价格与市场价格较相近，叠加高增速的业绩考核条件，彰显了管理层和核心团队对公司长期稳健发展的信心。

环卫订单持续落地，订单在手充足支撑业绩稳健增长考虑到疫情期间社保优惠政策已取消，公司2021Q1毛利率、净利率同比均有所下滑：同比降低4.07%、2.26%至25.7%、13.82%。

但公司管理风格精细化，降本增效效果良好，ROE保持高于同行业平均水平。

订单方面，截至2020年底公司环卫业务在手合同总额336.29亿元，待执行合同金额257.95亿元，2020年公司环卫业务新签合同总额103.70亿元，业务拓展顺利，在广东、天津、江西、海南、辽宁、安徽、新疆等落地新项目，公司在手订单充足，公司业绩持续稳健增长具有一定确定性。

盈利预测与估值我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为54.38亿元、65.29亿元和75.84亿元，增速分别为26.02%、20.06%和16.16%；归属于母公司股东净利润分别为6.49亿元、7.53亿元和8.64亿元，增速分别为2.78%、16.08%和14.70%；摊薄每股EPS分别为2.34、2.72和3.12元，对应PE为12.8、11.0和9.6倍，未来六个月内首次给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示市场竞争加剧导致毛利率下降风险；项目进度不达预期风险等。