国泰君安-香港中华煤气-0003 HK-售气量保持快速增长，维持“收集”评级-220413

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　　公司2021年年度业绩低于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增长30.9%至535.6亿港元，股东净利同比减少16.5%至50.2亿港元。
　　由于新冠疫情影响仍然存在，我们预计2022年香港的燃气销量将持平。
　　我们预计公司2022年在中国内地的天然气销量将增长12%左右。我们预计中国的天然气消费在2022年将保持快速增长且公司的增速更快。
　　由于更高的气价，公司的销气价差在2022年预计将小幅下跌。我们预计燃气分销公司的销气价差在2022年将继续承压并小幅下跌。
　　下调目标价至10.50港元，但维持“收集”评级。