中信证券-电磁屏蔽膜行业介绍及投资机会分析-210728

《中信证券-电磁屏蔽膜行业介绍及投资机会分析-210728（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-电磁屏蔽膜行业介绍及投资机会分析-210728（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

电磁屏蔽膜工作原理和核心指标根据电磁感应原理，电场和磁场会相互激发形成电磁波。

电子元件工作时，电容等元器件形成电场，电感等元器件形成磁场，均会激发出电磁波，而无用的电磁波会与元器件自身或者其它电子元器件的电信号发生感应电磁屏蔽膜对电磁波的屏蔽原理可分为反射衰减、吸收衰减两种，可以采用两种原理叠加或者同种原理多层膜叠加的方式进一步增强屏蔽效能风险因素：行业竞争加剧导致FPC和电磁屏蔽膜价格下降；5G手机、消费电子及新能源汽车销量不及预期投资建议：电磁屏蔽膜是FPC实现电磁屏蔽从而保证正常工作的核心材料，FPC需求不断增加，带来电磁屏蔽膜行业高景气，预计2020/21/25/30年全球FPC市场规模分别达到161/182/287/378亿美元，2019-2025年、2019-2030年CAGR分别为13%、10%，对应电磁屏蔽模市场规模分别约9/11/32/50亿元，对应CAGR分别为20%、15%。

预计2020/21/25年中国FPC规模分别约90/112/196/272亿美元，2019-2025年、2019-2030年CAGR分别约23%、17%，对应电磁屏蔽膜市场规模约为5/7/22/36亿元，对应CAGR分别约26%、19%。

电磁屏蔽膜行业具有三方面的特征，在FPC产业链中具备较高投资价值：1）毛利率高达65%，显著高于产业链其他环节；2）以销定产与需求预测相结合带来高存货周转；3）全球形成双寡头格局：2018年拓自达和方邦股份全球电磁屏蔽膜销量占比分别约54%、20%，形成双寡头格局。

行业龙头具备三方面的特征，未来具备较大发展空间：1）有专利积累与强大持续研发能力；2）具备一定产能规模和扩产能力；3）具备业务拓展的眼光与能力，构建多元化的产品体系，使公司产品在FPC产业链中形成协同效应，进一步提高公司行业粘性与市占率。