浦银国际-宏观经济每日一图：历次美债收益率曲线倒挂后，股票市场的表现如何-220412

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美债收益率曲线倒挂，引发市场担忧。

2022年4月1日，美国2年期国债收益率（2.44%）反超10年期国债收益率（2.39%）。

考虑到收益率曲线倒挂常被视作衰退的领先指标，此次倒挂引发市场对美国经济衰退的担忧。

鉴于目前仍处于美联储加息周期的开始阶段，我们预计美债收益率曲线倒挂将不会是短期现象，倒挂幅度可能进一步扩大。

从历史经验来看，收益率曲线倒挂后，股票市场将经历短期波动、但长期表现不差。

根据历史上出现过的6次美债收益率曲线倒挂，我们计算出每次倒挂后（250个交易日）标普500指数的累计收益率。

我们发现：以90个交易日短期维度来看，股票市场经历较大波动，（除1988年和2019年）累计收益率进入负区间；以250个交易日长期维度来看，（除2000年）累计收益率均录得正收益。

因此，历史经验显示，美债收益率曲线倒挂后，标普500指数所代表的股票市场将经历短期波动、但长期表现不差。

这是因为经济一旦真的进入衰退，央行将宽松或暂停收紧政策，股市收益率也相对受到支持。

但当前通胀高企，我们认为短期的不确定性和波动都不容忽视。