国联期货-聚酯产业链展望报告-210728

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导读：年初至今，原油价格累计大幅上涨，在成本上升的推动下，聚酯产业链相关品种价格总体上行，但由于各自的供需基本情况不一样，累计表现差异较大。

PX、PTA、乙二醇和聚酯产能继续扩张，由于产能投放规模和节奏不同步，产业链利润重新分配。

低加工费倒逼PTA部分产能长期停产以及落后产能永久关停，在产能增长的情况下，产量增长兑现不及预期。

连续两年乙二醇产能大幅增长，市场对乙二醇的预期较为悲观，3-4月份深度调整，下跌时间和幅度普遍超过其他化工品。

短纤受到医护用品景气度下降的影响，上半年表现持续偏弱。

今年纺织品服装出口和国内消费数据较好，随着下游终端传统旺季到来，9月份之前聚酯高需求值得期待，7-8月PTA将持续去库，9月份之后有累库压力。

乙二醇方面一直有累库预期，但迟迟难以兑现，目前库存水平依然处于低位，9月份之后依然有比较强的累库预期。

短纤面临供应过剩的压力，价格表现一般。

在下游需求边际好转的情况下，聚酯产业链品种后期价格有望上行，但9月份之后或将面临较大压力，预期会转弱。

我们通过对聚酯上下游产业链各品种基本面情况的梳理，对未来形成三个方面的展望，基于未来展望的三个方面，形成3种不同的交易策略，单边做多、正套操作以及买短纤空乙二醇的对冲交易。