招商期货-重大行情点评：合金-210728

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行情数据：7/28双硅直线拉涨，主力合约中硅铁+3.29%收于8986、锰硅+3.47%收于7996，盘中分别再创9004、8064新高。

点评：继7月中旬双硅生产因限电影响出现阶段性供需错配后，硅铁、硅锰两周高频产量累计降幅分别为4%、29%，盘面走势与限电节奏跟随度较高。

自上周开始供给端限制有所缓和，包括内蒙限电程度从45%降至30%、桂林从工厂轮流用电到每天限电几个小时不等、宁夏开工率回升，盘面利多出尽叠加集中减仓两者最大回调分别为硅铁3.4%、硅锰5.5%。

正如我们周报所述，盘面上周走势与供需缺口扩大相背离，在回吐估值溢价后将回归基本面交易，当前电力缺口尚存导致生产仍受不定期限电影响，合金厂库存新低且现货挺价心态不变，近月基差有修复空间。

今日限电程度再度加剧，其一北方内蒙电力不足再发未来五天限电预警，其二南方广西桂林、钦州、百色等地停产率高达80%以上，其三此前正常生产的贵州也从昨日下午开始避峰生产导致降负荷约40-50%，另外不乏内蒙广西电价上调传言。

资金受消息驱动主力持仓大增超20%，按目前出厂硅铁8300、硅锰7600的现货价格，盘面升水分别修复至400、100左右已属高估值区间，双硅持仓均处季节性高位谨慎逼仓风险，建议硅铁单边、双硅正套组合逢高平仓，远月多硅铁空硅锰组合可继续持有。