东吴证券-中伟股份-300919-2022年Q1业绩预告点评：2022年Q1盈利环比改善，全年出货预计仍可维持高增长-220412

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公司预告2022年Q1归母净利润2.48-2.66亿元，同比增长17.23%-25.74%，环比增长42.80%-53.16%。

公司预告2022Q1归母净利2.48-2.66亿元，同比增长17.23%-25.74%，环比增长42.80%-53.16%；扣非归母净利润2-2.18亿元，同比增长1.64%-10.79%，环比增长93.45%-110.86%，其中非经常性损益0.48亿元，主要系政府补助，业绩符合市场预期。

2022年Q1出货5万吨，环比微增，单吨扣非净利润我们预计0.4万元，液碱成本上涨仍影响部分利润。

公司预计2022年Q1出货5万吨，同比增长35%左右，环比微增。

盈利方面，对应2022年Q1单吨净利润约0.42万元/吨，较2021年Q4的0.22万元/吨明显恢复，但因2022年Q1液碱价格处于高位，我们预计仍影响公司单吨净利润0.2万元/吨左右。

目前公司生产暂未受到疫情影响，我们预计2022年Q2排产环比进一步增长，全年出货我们预计30万吨，同增70%，随着2022年Q3一期2万吨镍冶炼产能投产，我们预计2022年全年单吨利润有望提升至0.6万元/吨。

国内外扩产提速，2022年维持高增态势，一体化布局再深化。

2021年底公司三元前驱体产能20万吨，四氧化三钴产能3万吨，随着西部6万吨，中部3.5万吨、南部18万吨建成投产，我们预计公司2022年年底产能超50万吨。

公司深度绑定LG、特斯拉、当升、厦钨等客户，且进入宁德供应链，我们预计公司2022年出货30万吨，同增70%，其中三元28万吨+，四氧化三钴2.8万吨+，其中SK和当升翻番增长，且特斯拉自制开始起量。

上游方面，公司印尼基地镍资源一期2万吨项目进展顺利，公司预计2022年Q3逐步建成投产，且二期项目同步展开；同时，公司与厦门象屿签订合作协议，与腾远钴业签订合作协议，保证公司原材料供应。

盈利预测与投资评级：我们维持之前对公司2022-2024年归母净利润18.59/30.80/43.21亿元的预测，同比增长98%/66%/40%，给予2022年45xPE，目标价138.1元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动。