东方财富证券-星期六-002291-动态点评：减负前行，淡季表现仍然亮眼-220412

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：减负前行，淡季表现仍然亮眼》研报附件原文摘录）
　　星期六(002291) 　　【事项】 　　近日，公司发布2021年度业绩快报和2022年一季度业绩预告。2021年，公司实现营业收入28.1亿，同比增长30.8%，归母净利润-7.0亿，同比下降2996%。业绩出现大幅下滑，主要由于疫情对线下商业销售冲击大导致鞋履业务处于经营亏损、鞋履计提坏账准备及存货跌价准备3.15亿、时尚媒体业务集体商誉减值2.07亿、股权激励摊销费用0.69亿等原因。2022年1月公司公告拟转让全资子公司股权，聚焦社交电商服务业务，拟将鞋类销售相关业务进行出售，预计2022年鞋履业务经营亏损大幅改善。 　　2022年一季度，公司预计归母净利润0.8-1.2亿，同比增长752.7%-1179.1%。受益于直播电商业务GMV同比增长60%以及鞋履业务大幅减亏，公司经营业绩预计实现同比大幅增长。由于报告期国内新冠疫情影响，3月以来快递收发货困难，对直播电商业务仍有一定冲击。此外，2021年股权激励计划一季度对应摊销费用1900万，对公司经营业绩也产生一定影响。 　　【评论】 　　鞋履业务大幅减亏，直播电商业务GMV高增、利润率显著回升。公司拟将鞋类销售相关业务进行出售，向“轻”资产运营模式转型，经营亏损大幅缩窄。公司自去年下半年开始发力抖音电商，跻身抖音直播带货头部MCN。但由于贾乃亮等头部主播初期带货福利商品较多，公司运营更侧重于GMV以增强议价能力，整体商品抽佣比率和利润率偏低。随着2021年公司直播带货GMV超100亿，未来重心回归利润率层面。2022年一季度实现GMV超26亿，GMV口径利润率约4%左右，利润率水平大幅回升。综合来看，我们认为2022年是公司业绩大幅增长的一年，公司直播电商业务发展以及数字人、海外领域布局有望助力公司主营业务增长。由于鞋业销售相关业务出售等影响，我们上调2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为28.1/36.4/51.4亿,归母净利润分别为-7.0/6.0/8.3亿，EPS分别为-0.77/0.66/0.91元，对应PE分别为-/25.7/18.7，维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　宏观经济下行风险； 　　政策监管风险。