浙商证券-流动性估值跟踪：中美利差倒挂后，A股走势如何？-220412

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　　总体情况
　　宏观流动性：1.上周逆回购净回笼5700亿，MLF没有操作；2.市场利率方面，DR007小幅上升至1.94%，R007下降至2.01%；3.十年期国债收益率下降至2.75%；4.美元兑人民币上升至6.37；5.理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。
　　 A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额上升，换手率不变；2.两融余额小幅下降至1.66万亿；3.北上资金小幅净流出65.6亿元；4.上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模上升；5.风格来看，上周大盘股、低PE、低价股、绩优股表现最好。
　　 A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、煤炭、建筑装饰、非银金融、石油石化、建筑材料、交通运输、家用电器、轻工制造。
　　风险提示
　　流动性出现较大的波动
　　历史估值不具备参考意义